SpaceX plant den grössten Börsengang der Geschichte

Mit einem angestrebten Emissionsvolumen von 75 Milliarden US-Dollar und einer Unternehmensbewertung von über 1,75 Billionen Dollar übertrifft das Unternehmen des Milliardärs Elon Musk alles bisher Dagewesene. Nun wurden Details zum Börsengang bekannt.

SpaceX hat kürzlich Elon Musks KI-Unternehmen xAI übernommen, wobei der kombinierte Konzern mit 1,25 Billionen Dollar bewertet wurde. Schon damals wurde die Fusion im Hinblick auf einen Börsengang begründet, der eine «insane flight rate» für die Starship-Rakete, KI-Rechenzentren im Weltraum und eine Mondbasis finanzieren soll.

Bemerkenswert ist auch die geplante Abkehr vom klassischen Institutional-only-Modell: Musk will beim SpaceX-Börsengang einen deutlich grösseren Anteil der Aktien für Privatanleger reservieren. Das ist ein politisch wie strategisch bewusstes Signal, das Retail-Investoren erstmals direkten Zugang zu einem privaten Raumfahrtunternehmen dieser Grössenordnung eröffnen würde.

Diese Woche wurden nun weitere Details des angestrebten Börsengangs bekannt. Und der hat es in sich: SpaceX hat laut Bloomberg und The Information erwogen, rund 75 Milliarden Dollar aufzubringen. Laut Financial Times haben Führungskräfte von SpaceX das ursprüngliche Kapitalziel von 50 Milliarden Dollar bei einem Investorentreffen erhöht. Die Bewertung von 1,75 Billionen Dollar entspräche dem rund 113-fachen des erwarteten Jahresumsatzes 2025, was einen erheblichen Aufschlag gegenüber marktüblichen Multiples darstellt.

Die Regulierungsunterlagen könnten bereits diese Woche eingereicht worden sein, mit einem möglichen Handelsstart im Juni 2026. Dabei sollen weniger als 5 Prozent der Gesamtanteile des Unternehmens angeboten werden.

Ursprüngliches Ziel hinaufgeschraubt

So oder so, SpaceX würde mit einem angestrebten Emissionsvolumen von 75 Milliarden Dollar den bisherigen Weltrekord von Saudi Aramco (29,4 Mrd. $) um mehr als das Zweieinhalbfache übertreffen. Ein Blick in die Statistik zeigt zudem, dass unter den Top 5 aller Zeiten nur zwei US-Unternehmen vertreten sind (Alibaba am NYSE und Visa). Auch die Top-10-Liste wird insgesamt von asiatischen Unternehmen dominiert – neben Alibaba, SoftBank, NTT und ICBC aus China sowie Dai-ichi aus Japan.

SpaceX würde diese Dominanz nachhaltig brechen und gleichzeitig ein völlig neues Kapitel in der Geschichte der Kapitalmärkte aufschlagen: Erstmals käme ein Raumfahrtunternehmen unter die grössten Börsengänge der Welt, und SpaceX wäre der mit Abstand grösste amerikanische Börsengang der Geschichte.

Die Businesslogik hinter dem Börsengang

Anders als viele Tech-Unternehmen beim Börsengang verfügt SpaceX über erhebliche Cashflows. Der unmittelbare finanzielle Kern von SpaceX ist Starlink, das Satelliten-Breitbandnetz, das 2025 rund 15 Milliarden Dollar Umsatz generiert – mit erwartetem Wachstum auf 22–24 Milliarden Dollar bis 2026. Starlink liefert die stabilen, wiederkehrenden Einnahmen, die das gesamte Projekt überhaupt börsenfähig machen. Ein neuer Wachstumszweig ist Direct-to-Cell, also die Direktverbindung von Mobiltelefonen mit Satelliten ohne Basisstation.

Es klingt sehr abenteuerlich: Der strategische Katalysator, der den IPO plötzlich beschleunigt hat, ist Elon Musks Vision von orbitalen KI-Rechenzentren. SpaceX will zunächst modifizierte Starlink-Satelliten als erste Off-Earth-Datenzentren nutzen und damit seiner KI-Firma xAI einen strukturellen Wettbewerbsvorteil gegenüber Google, Microsoft und Amazon verschaffen. Die IPO-Mittel sollen direkt in den Kauf der benötigten Chips für diese Rechenzentren fliessen.

Musks Langzeitvision geht weit über Satelliten hinaus: Auf dem Mond sollen KI-Satelliten fabrikmässig produziert und mit einem Maglev-Massentreiber ins All geschossen werden, um Sonnenenergie im Terawatt-Massstab für das Training von KI-Modellen zu nutzen. Diese Projekte generieren heute noch null Umsatz, werden von Analysten aber als massive «Call Options» auf zukünftige Wertschöpfung bewertet.