Pensionskassen: Schweizer Aktien tragen den Oktober

Die Schweizer Pensionskassen haben im Oktober nach Gebühren im Schnitt 0,41 Prozent Rendite erzielt. Ein Kursplus von 6 Prozent bei den Schweizer Aktien glich die Verluste bei den globalen Aktien und den Privatmarktanlagen mehr als aus. Seit Jahresbeginn liegen die Kassen 4,91 Prozent im Plus, wie die monatliche Pensionskassen-Performance von UBS zeigt.

Die über 300 Pensionskassen im Sample von UBS kamen im Oktober auf eine durchschnittliche Performance von 0,41 Prozent nach Abzug der Gebühren. Die Streuung war beträchtlich: Die Renditen der einzelnen Kassen lagen zwischen minus 1,17 Prozent und plus 2,01 Prozent. Seit Jahresbeginn summiert sich die Performance auf 4,91 Prozent. Annualisiert beträgt die Rendite seit dem Start der Erhebung im Jahr 2006 3,42 Prozent.

Zu einem ähnlichen Ergebnis kommt der Pensionskassen-Monitor von Swisscanto, der für den Oktober eine Rendite von 0,6 Prozent und seit Jahresbeginn von 5,1 Prozent ausweist.

Kleine Kassen vorne

Im Oktober schnitten die kleinen Kassen mit einem Vermögen unter 300 Millionen Franken am besten ab. Ihre Median-Performance lag bei 0,47 Prozent, jene der grossen Kassen mit mehr als 1 Milliarde Franken bei 0,34 Prozent. Im gleichgewichteten Durchschnitt erzielten die kleinen Kassen 0,46 Prozent, die mittelgrossen und die grossen Kassen je 0,38 Prozent.

Seit Jahresbeginn liegen die mittelgrossen Kassen mit 5,07 Prozent vorne, gefolgt von den kleinen mit 4,90 Prozent und den grossen mit 4,73 Prozent. Das Verhältnis von Rendite und Risiko hat sich verbessert: Die Sharpe Ratio der letzten 36 Monate stieg im Durchschnitt auf 1,92, nach 1,63 im Vormonat. Über diesen Zeitraum erzielten die Kassen eine annualisierte Rendite von 7,52 Prozent bei einer Volatilität von 3,61 Prozent.

Heimvorteil für Schweizer Aktien

Die Anlageklassen entwickelten sich im Oktober sehr unterschiedlich. Spitzenreiter waren die Schweizer Aktien mit 6,01 Prozent. Dahinter folgten Anleihen in Franken mit 0,8 Prozent, direkte Immobilienanlagen mit 0,35 Prozent, Fremdwährungsanleihen mit 0,16 Prozent und indirekte Immobilienanlagen mit 0,14 Prozent.

Im Minus schlossen Hedge Funds mit minus 1,06 Prozent, Infrastrukturanlagen mit minus 1,23 Prozent und Private Equity mit minus 1,47 Prozent. Am schwächsten waren die globalen Aktien ohne Schweiz mit minus 2,84 Prozent. Bei den Privatmarktanlagen und Hedge Funds weist UBS darauf hin, dass die Umrechnung in Franken die Monatsperformance beeinflusst und die Zahlen nachträglich korrigiert werden können.

Seit Jahresbeginn liegen die globalen Aktien mit 15,24 Prozent trotz des schwachen Oktobers weiterhin vor den Schweizer Aktien mit 13,95 Prozent. Hedge Funds kommen auf 9,16 Prozent, Private Equity auf 5,08 Prozent und Infrastruktur auf 4,86 Prozent. Die Immobilien rentierten direkt 3,17 Prozent und indirekt 2,90 Prozent. Fremdwährungsanleihen liegen mit 0,62 Prozent knapp im Plus, Frankenanleihen mit minus 0,10 Prozent knapp im Minus.

Weniger Liquidität, mehr Auslandaktien

Bei der Vermögensaufteilung bilden die globalen Aktien ohne Schweiz mit 24 Prozent den grössten Block, gefolgt von Frankenanleihen mit 21 Prozent und indirekten Immobilienanlagen mit 15 Prozent. Schweizer Aktien machen 11 Prozent aus, direkte Immobilien 8 Prozent und Fremdwährungsanleihen 7 Prozent. Private Equity hält einen Anteil von 4 Prozent, Infrastruktur und Hypotheken je 3 Prozent. Die Liquidität ist auf 2 Prozent gesunken.

Gegenüber dem Vormonat bauten die Kassen ihre Liquidität um 0,43 Prozentpunkte ab. Die Anteile der globalen Aktien und der indirekten Immobilien stiegen um je rund 0,2 Prozentpunkte. Bemerkenswert: Obwohl die Schweizer Aktien im Oktober kräftig zulegten, sank ihr Anteil am Vermögen um rund 0,2 Prozentpunkte.

Deutlich unterscheiden sich die Portfolios je nach Grösse. Kleine Kassen halten 28 Prozent in Frankenanleihen und 19 Prozent in indirekten Immobilien, grosse Kassen 20 und 15 Prozent. Dafür setzen die grossen Kassen mit 8 Prozent stärker auf Fremdwährungsanleihen als die kleinen mit 2 Prozent.

Auch der Dollar gewinnt an Gewicht: Der Anteil von US-Dollar-Anlagen liegt 2026 im Jahresdurchschnitt bei 12 Prozent, so hoch wie nie seit Beginn der Auswertung 2010. Nordamerika macht nach Ländern 11 Prozent des Vermögens aus, nach 8 Prozent im Vorjahr. Der Franken bleibt mit 65 Prozent aber die mit Abstand wichtigste Währung.

KI-Ausverkauf zum Monatsende

Im Marktumfeld stiegen die Energiepreise und die Anleiherenditen im Oktober wegen der Spannungen im Nahen Osten, der hartnäckigen Inflation und der robusten Konjunktur zunächst deutlich an. Sie gaben wieder nach, als die grossen Zentralbanken ihre Leitzinsen unverändert liessen. Höhere Finanzierungskosten und Fragen zum Investitionszyklus bei der künstlichen Intelligenz lösten zum Monatsende einen Ausverkauf im Technologiesektor aus.

Ausblick

Das Chief Investment Office (CIO) von UBS erwartet weiterhin robuste Unternehmensgewinne, getragen von KI-Investitionen, einer widerstandsfähigen US-Konsumnachfrage und einer anziehenden Industrieproduktion. Das dürfte Aktien in den USA, der Eurozone und wichtigen asiatischen Märkten stützen. Geopolitische Spannungen und deren Folgen für die Energiepreise könnten das Wachstum zwar bremsen. Für das CIO ist die Geopolitik allein aber kein Grund, defensiver zu werden. Als Absicherung in einem diversifizierten Portfolio bevorzugt es stattdessen eine breite Rohstoffallokation.

Quelle: UBS, «Pensionskassen-Performance – Kapitalanlagen im Oktober 2026», November 2026. Alle Angaben nach Gebühren.