Candriam-Ausblick 2026: Investiert Bleiben

Die Dynamik an den globalen Aktienmärkten dürfte auch 2026 anhalten, wenngleich sich die Rahmenbedingungen verändern. Das ist die zentrale Botschaft des Marktausblicks von Candriam. Der belgische Vermögensverwalter mit über 155 Milliarden Euro an verwalteten Vermögen sieht den durch künstliche Intelligenz getriebenen Investitionszyklus weiterhin intakt – mahnt aber zu mehr Selektivität.

«Der Motor dieses Zyklus bleibt intakt», schreibt Nadège Dufossé, Global Head of Asset Allocation bei Candriam. Der Boom der KI-Investitionen werde durch starke Bilanzen und reale Rentabilität unterstützt – nicht durch Fremdkapital oder Narrative allein. Die grossen Tech-Konzerne, die sogenannten Hyperscaler, steigerten ihre Investitionsbudgets weiter, mit Wachstumsraten von 25 bis 30 Prozent in den Jahren 2025 und 2026.

Gleichzeitig nimmt laut der Analyse China in einem bemerkenswerten Tempo Fahrt auf. Heimische KI-Modelle, die Expansion im Halbleiter-Sektor und der massive Ausbau der Stromerzeugung hätten zur Folge, dass das Land nahezu energieautark sei. «China liegt etwa 18 Monate hinter den USA zurück, schliesst die Lücke allerdings schnell», so Dufossé.

Nicht mehr nur US-Exzeptionalismus

Zum ersten Mal seit Jahren drehe es sich bei globalen Aktien nicht mehr ausschliesslich um den Exzeptionalismus der USA, heisst es in dem Ausblick. Die Bewertungsunterschiede zwischen Regionen und Sektoren seien enorm und böten gute Chancen für aktives Management.

Europa biete überzeugende Bewertungen und die Aussicht auf eine investitionsgestützte Erholung, schreibt Candriam. In Japan halte man an einer strukturellen Übergewichtung fest, unterstützt durch Unternehmensreformen, verbesserte Governance und steigende Eigenkapitalrenditen. Die Schwellenländer, insbesondere in Asien, profitierten von niedrigeren Bewertungen, einem schwächeren US-Dollar und der Beteiligung an der KI-Lieferkette.

Elektrifizierung als Engpass und Chance

Ein zweites zentrales Thema neben dem KI-Boom sieht Candriam im Engpass bei der Elektrifizierung. Der Strombedarf im Zusammenhang mit KI steige stark an, während die Stromerzeugung und die Netzkapazität hinterherhinkten. «Dies schafft langfristige Chancen in den Bereichen Versorger, Netzinfrastruktur, Speicher und Elektrifizierungsmetalle wie Kupfer», so der Ausblick.

Daneben beurteilt Candriam das Gesundheitswesen und den Biotechnologiesektor weiterhin zuversichtlich. Sie böten Diversifizierung in einer Zeit, in der ein Grossteil des Marktes zunehmend zyklisch und KI-abhängig sei.

Anleihen: Selektivität gefragt

Bei festverzinslichen Anlagen sieht Candriam die Märkte in einer Spätphase des Zyklus. Steigende Technologieinvestitionen und eine Wiederbelebung der Fusionen und Übernahmen deuteten auf ein höheres Angebot und eine grössere Streuung hin. Der Spielraum für eine weitere Verengung der Spreads sei begrenzt.

Der Vermögensverwalter bevorzugt europäische Unternehmensanleihen, bei denen die abgesicherten Renditen nun mit jenen der USA mithalten könnten. Bei Schwellenländeranleihen, insbesondere in Lokalwährungen, seien die Bewertungen und Erträge nach wie vor attraktiv.

Dollar unter Druck, Gold im Aufwind

Beim US-Dollar erwartet Candriam eine Abschwächung. Die sich verringernden Zinsdifferenzen unterstützten einen EUR/USD-Wechselkurs in einer Spanne von 1,15 bis 1,20. Nach der Anpassung des Euro dürften die asiatischen Währungen in den Fokus rücken.

Gold beurteilt der Vermögensverwalter weiterhin positiv. «Kursrückgänge werden als Kaufgelegenheiten angesehen», heisst es im Ausblick. Bei Kupfer und Aluminium sieht Candriam strukturelle Versorgungsengpässe, während die Ölmärkte auf einen deutlichen Überschuss übergehen dürften.