Alternative Wege in unsicheren Zeiten für Bond-Investoren

Obligationeninvestoren erleben unsichere Zeiten: Auch wenn der US-Leitzins vorderhand noch tief ist, könnte er jederzeit steigen. Daher lohnt es sich, ein Auge auf Absolute-Return-Strategien und Märkte zu werfen, die nebst attraktiven Zinsen zusätzlich auch Währungschancen bieten, so die Legg Mason Experten.

Von Steve Smith und David Hoffman*

Die indische Rupie beispielsweise hatte im August 2013 ihren schlechtesten Monat seit 1991. Sie wird deshalb zurzeit mit einem signifikanten Abschlag gegenüber der Dollarkaufkraftparität gehandelt. Somit können Investoren nun von einer Währung profitieren, die nicht nur eine Abwertung von 40% hinter sich hat, sondern auch noch 8% Zinsen abwirft – und das ohne Durationsrisiken auf sich zu nehmen. Bauchschmerzen bereitet der indischen Regierung hingegen der Unternehmenssektor. Viele Firmen weisen Verbindlichkeiten in Dollar oder Euros aus. Die starke Währungsabwertung von 40% schlug sich deshalb in den Bilanzen vieler indischer Unternehmen nieder. Indiens Zentralbank ist sich dieser Problematik bewusst und die Regierung ist bemüht, Massnahmen zu treffen, um die Währung zu stärken und Investitionen zu schützen.

Unerwähnter Champion: Mexikanische Bonds
Vieles spricht für mexikanische Bonds. Mexikos Fundamentaldaten gehören zu den solidesten im Emerging-Market-Universum und die Strukturreformen des Landes sollten sich auch auf die Produktivität niederschlagen sowie die Inflation tief halten. Zudem sieht Mexikos Verschuldungsbilanz sehr solide aus. Das beste Argument für eine Investition in mexikanische Obligationen sind die derzeitigen Zinsen verglichen mit jenen in Europa und den USA. Mit langlaufenden Bonds erzielen Investoren derzeit mehr als 7,5% Rendite und befinden sich damit fast wieder auf historischem Allzeithoch.

Performance trotz Tapering
Weiterer Unsicherheitsfaktor für Bonds-Investoren ist das Tapering. Globale Strategien mit einem Absolute-Return-Ansatz sind in einem solchen Umfeld im Vorteil. Mit Optionen, Futures Forward Currency Exchange Contracts sowie Warrants können Fondsmanager inflationsgeschützte Renditen anstreben – unabhängig davon, mit welcher Dynamik das Tapering fortgesetzt wird.

Dank aktiven Währungsstrategien sind die investierten Vermögenswerte geschützt und höhere Gewinne realisierbar. Forward Currency Exchange Contracts oder andere Währungsderivative ermöglichen Fondsmanagern Netto-Long- oder Shortpositionen auf jede Währung aufbauen.

Mit kurzen Laufzeiten absichern
Wenn das Tapering fortgeschritten ist, Zinsen steigen und Bewertungen von Obligationen fallen, sind Bonds-Investoren mit einem Absolute-Return-Ansatz erneut im Vorteil. Dank notwendiger Flexibilität haben sie rechtzeitig vorgesorgt und können vom gesamten Spektrum an Durationen und der Möglichkeit, Positionen mit negativer Duration aufzubauen, profitieren.

Ob Absolute-Return-Ansatz, verborgene Champions oder attraktive Bewertungen: Für Fixed-Income-Investoren bieten sich auch im Jahr des Taperings und der unsicheren Zinsentscheide interessante Investitionsmöglichkeiten.


*Die Autoren sind Co-Manager des Legg Mason Brandywine Global Fixed Income Absolute Return Funds