Schweizer FoHF: Erste Netto-Zuflüsse seit Juni 08

Seit Februar 2009 konnten sich die Vermögensbestände der in der Schweiz registrierten Dach-Hedgefunds (FoHF) bei rund USD 15 Mrd. stabilisieren. Nach einer schwierigen Phase, welche von Liquidationen und Nachwehen rund um den Madoff-Betrugsfall geprägt war, zeichnet sich nun auch in der Schweizer FoHF-Industrie eine Beruhigung ab.

So wurde gemäss den Berechnungen des Zentrum Alternative Investments and Risk Management der ZHAW School of Management and Law für den Monat Mai sogar ein kleiner Netto-Kapitalzufluss von USD 168 Mio. erzielt. Die in der Schweiz registrierten Funds of Hedge Funds mit der Referenzwährung US-Dollar zeigten im Mai gemessen am hedgegate Swiss FoHF Index eine erfreuliche Monatsrendite von 2,8 Prozent. Damit war der Mai nicht nur der beste Monat des Jahres, sondern repräsentierte auch die stärkste Monatsperformance seit Oktober 2007.

Allerdings erzielte der HFRI Fund Weighted Composite Index im gleichen Zeitraum eine Rendite von 5,2 Prozent. Dieser ungewöhnliche Performance-Unterschied ist wohl darauf zurückzuführen, dass aufgrund der tieferen Eintrittsbarrieren bei den Dach-Hedgefunds der Retailisierungsgrad höher ist als bei den Einzel-Hedgefunds. Es waren bekanntlich vor allem enttäuschte Privatanleger, welche sich in den letzten Monaten von den Hedge Funds verabschiedet haben und das Feld den institutionellen Investoren überliessen. Das dürfte auch erklären, weshalb im Monat Mai selbst der breit gefasste HFRI Index nicht zum MSCI World Index (+8,6 Prozent) aufschliessen konnte.

Netto-Kapitalabfluss seit April 08 übertrifft die Investitionen in der Wachstumsphase

Seit April 2008 summierten sich die Netto-Kapitalabflüsse bei den in der Schweiz registrierten Funds of Hedge Funds auf rund USD 24 Mrd., was einem Vermögensrückgang von rund 53 Prozent entspricht. Damit übertrafen die Vermögensverluste der letzten 14 Monate sogar die zu «Blütezeiten» – zwischen März 2006 und März 2008 – getätigten Investitionen von USD 20 Mrd. Die geschätzten Netto-Vermögensabflüsse seit Jahresende 2008 beliefen sich auf insgesamt USD 10 Mrd., wobei aber zwei Drittel davon auf den Monat Januar entfielen und dabei vor allem die angekündigte Liquidation des früheren Vorzeigefonds «Matterhorn» widerspiegelten.

Deutliche Verlangsamung bei den Liquidationen im 2. Quartal 2009

Nach dieser schwierigen Phase, welche von Liquidationen und Nachwehen rund um den Madoff Betrugsfall geprägt war, zeichnet sich nun aber auch in der Schweizer FoHF-Industrie eine deutliche Beruhigung ab: Gemäss unseren Schätzungen konnten sich die Vermögensbestände der in der Schweiz registrierten Dach-Hedgefunds seit Februar 2009 in der Grössenordnung von USD 15 Mrd. stabilisieren. Im Mai 2009 legten die Assets sogar um 4,0 Prozent auf USD 15,3 Mrd. zu, wobei 70 Prozent des Anstiegs auf die positive Performance zurückzuführen war.

Die in den ersten fünf Monaten 2009 erzielten Gewinne (hedgegate Swiss FoHF Index +3,3 Prozent) tragen denn auch erste Früchte: Im Mai 2009 konnte gemäss den Berechnungen der ZHAW der erste – wenn auch kleine – Netto-Kapitalzufluss seit Juni 2008 erzielt werden. Gleichzeitig ist auch bei den Liquidationen eine deutliche Verlangsamung festzustellen. Während im ersten Quartal 2009 noch rund zehn Fondsanbieter die Liquidation von in der Schweiz registrierten Produkten durchführten oder zumindest ankündigten, waren im 2. Quartal nur noch vereinzelte Liquidationsmeldungen zu verzeichnen. Allerdings dürften Netto-Kapitalzugänge vorerst wesentlich langsamer fliessen als die vorherigen Nettoabflüsse.