Olympische Spiele Thema Nr. 1 in Asien

Die ganze Aufmerksamkeit der Fondsmanager der Asien-Pazifik-Region gilt in diesem Jahr den Olympischen Spielen in Beijing. Dies geht aus dem jährlichen Bericht über Aktienfonds der Region von Standard & Poors Fund Services hervor. Die bewerteten Fonds umfassen ver-schiedene Fondstypen in Grossbritannien zugelassene Fonds, in Deutschland domizilierte Fonds, SICAVs oder auch in Hongkong registrierte Fonds.

Andrew Aikman, leitender Analyst bei S&P Fund Services, erklärt, dass nicht die Olympischen Spiele an sich die Aufmerksamkeit der Manager auf sich ziehen, sondern deren Signalwirkung. Es gibt Manager, die davon ausgehen, dass die chinesische Regierung aggressiver vorgehen wird, um im Anschluss an die Spiele das Nachfragewachstum zu dämpfen. Andere argumentieren jedoch, dass die Ausrichtung der Olympischen Spiele eine Gelegenheit für China ist, seine Stellung in der Welt zu stärken und um weitere Investitionen anzuziehen", kommentiert Aikman.

Die von S&P Fund Services befragten Fondsmanager in Asien (einschliesslich der asiatischen Schwellenmärkte) beurteilen die Aussichten für die zukünftige Entwicklung der Märkte unter-schiedlich, sind im Allgemeinen jedoch positiv. Einige Manager verweisen auf das anhaltende Wirtschaftswachstum in China und Indien, das für eine Fortsetzung des Superzyklus bei Rohstoffen sorgen wird. Sie betonen auch das beträchtliche Handelsvolumen Chinas und innerhalb der Region, das zur Abschottung der Region von der finanziellen Volatilität der Märkte in den westlichen Industrieländern beitragen dürfte.

Der wachsende Wohlstand und die fortschreitende Entwicklung der Finanzmärkte vor Ort, vor allem in China und Indien, sind ebenfalls ein beliebtes Thema der Fondsmanager. Verschie-dentlich erwähnt wurden etwa die beiden Börsenplätze Hongkong und Singapur, deren Aktien ebenfalls kotiert sind und sich während des Überprüfungszeitraums am besten entwickelt haben. Manche Manager warnen jedoch vor der IPO-Welle und dem Anstieg des Handelsvolumens, die Anzeichen für die mögliche Entstehung einer Aktienmarktblase an den Börsen von Hongkong und Singapur sind.

Der japanische Markt wird aller Wahrscheinlichkeit nach weiterhin eine schwache Entwicklung verzeichnen. Die Bewertungen sind zwar attraktiv, aber nur wenige Manager konnten Wachstums-faktoren ermitteln, die eine Marktwende zufolge haben könnten; andere Gebiete in Südostasien bieten attraktivere Anlagealter-nativen", erklärt Aikman. Im Rahmen der jährlichen Überprüfung von S&P Fund Services wurden detaillierte Berichte zu 81 Fonds der Asien-Pazifik-Region veröffentlicht. Hiervon waren 49 Fonds in Südostasien, 20 in asiatische Schwellenmärkte und zwölf in die Pazifik-Region investiert.

Die Rating-Veränderungen

In Südostasien verbesserten fünf Fonds ihr Rating und zwei Fonds wurden herabgestuft. Der Franklin Templeton Asia Growth Fund (ein SICAV-Fonds) wurde von AA auf AAA heraufgestuft. Mit einem verwalteten Vermögen von über 9 Mrd. US$ ist er innerhalb des Sektors von S&P Fund Services der grösste Fonds. S&P Fund Services ist von der Qualität des Managementteams bestehend aus Dr. Mark Mobius und Allan Lam beeindruckt. Die beiden arbeiten seit 1987 zusammen und leiten eines der erfahrensten Teams der Region.

Die Ratings des Fidelity Investment Funds South East Asia (ein britischer OEIC-Fonds) und des Fidelity Funds South East Asia Fund (ein SICAV-Fonds) wurden beide von A auf AA erhöht. Zwar verfügt Fidelity über eines der grössten Teams innerhalb des Sektors von S&P Fund Services, doch laut Andrew Aikman gab es gewisse Bedenken angesichts des Wachstums des vom Team verwalteten Vermögens, das im Oktober 2007 auf 70 Mrd. US$ angestiegen war. Wir waren vor diesem Hintergrund dennoch beeindruckt, wie Alan Liu Top-Down-Themen zur Steuerung seiner Aktienauswahl verwendet und wie er effektiv auf sein Team zur Entwicklung von Anlageideen zurückgreift", kommentiert Aikman.

Der Investec Asia Ex Japan Fund (ein britischer OEIC-Fonds) und sein in Guernsey registrierter Schwesterfonds, der Investec Global Strategy Fund Asian Equity Fund, wurden beide von A auf AA hochgestuft. Beide Fonds werden von Greg Kuhnert verwaltet, einem der weniger erfahrenen Manager des Sektors. Uns haben sein praktischer Ansatz und seine Bereitschaft überzeugt, über dem Modell liegenden Mehrwert zu generieren, so Andrew Aikman. Er weist auch darauf hin, dass Kuhnert bereit war, im Hinblick auf Bewertungen nicht gemäss des Modells zu handeln, wenn von den Bewertungen seiner Ansicht nach unklare Signale ausgingen.

Das Rating des von Rajiv Jain verwalteten Vontobel Fund Far East Equity Fund (SICAV) wurde von AA auf A herabgestuft. S&P Fund Services erklärt, dass Jain zwar ein erfahrener Manager des Sektors ist, seine Entscheidung zur Investition in zyklische Werte innerhalb der Sektoren Grundstoffe sowie Öl und Gas jedoch umstritten war, ebenso seine China-Investitionen in der zweiten Jahreshälfte 2007. Diese Investitionsentscheidungen entsprachen nicht seinem traditionellen Ansatz, mit dem normalerweise zyklische Aktien aufgrund ihrer Qualität und Bewertung vermieden werden.

Der JF Eastern Smaller Companies Fund (in Hongkong registriert) hat sein A-Rating verloren und wird nun nicht mehr bewertet (NR, Not Rated).

In der Pazifik-Region wurden nur zwei Ratings geändert: Der DWS Top 50 Asien (in Deutschland aufgelegter offener Investment-fonds) und sein in Luxemburg registrierter Schwesterfonds, der DWS Invest Top 50 Asia, wurden beide von A auf AA herauf-gestuft. Die Fonds werden in einem aggressiven Stil von Thomas Gerhardt verwaltet, dem Leiter des Bereichs Globale Schwellen-märkte bei DWS, der über 13 Jahre Erfahrung verfügt. S&P Fund Services kommentiert: Wir beobachten Gerhardt seit einigen Jahren und sind der Ansicht, dass sich seine Fähigkeiten verbessert haben, da er offensichtlich unter verschiedenen Marktbedingungen Anlagegeschick beweisen konnte."

Im Sektor für asiatische Schwellenmärkte gab es keine Rating-Änderungen - die drei Fonds von First State China konnten ihre AAA-Ratings verteidigen.