04.12.2024, 10:51 Uhr
«Während die Märkte von einer lockeren Geldpolitik beflügelt werden, drohen politische Umwälzungen in den USA sowie geopolitische Spannungen», schreibt Nicolas Forest, Chief Investment Officer bei Candriam in...
Robuste Grundlagen werden die Hausse weiter erhalten
Zwischen den niederländischen und der ersten Runde der französischen Wahlen schien die globale Aktienhausse kurz an Dynamik zu verlieren. Inzwischen sind die Politängste wieder verpufft, sagt Mikio Kumada, Global Strategist bei LGT Capital Partners.
Die Ereignisse vom letzten Sonntag bestärken das Vertrauen in die Europäische Union. In Frankreich konnte sich Emmanuel Macron mit seinem proeuropäischen Kurs klar gegenüber seiner rechten Herausforderin Marine Le Pen durchsetzen, während die Christdemokraten Deutschlands bei der Landtagswahl in Schleswig-Holstein einen überraschend klaren Wahlsieg erzielten. Angela Merkels Chancen auf eine vierte Kanzlerschaft nach den Bundestagswahlen im September scheinen damit besser als erwartet zu stehen.
An den Zinsmärkten wurde das Risiko einer neuen Eurokrise daher prompt weitgehend ausgepreist, die Börsenvolatilität brach weltweit zusammen und die Aktienpreise tendieren global weiter höher auch wenn die europäischen Marktreaktionen seit Sonntag eher schwach ausfielen. Letztere deuten lediglich darauf hin, dass diese politischen Trends fürs Erste schon vorweggenommen wurden: Euro-Aktien hatten sich ja bereits im Vorfeld der zweiten französischen Präsidentschaftswahlrunde überdurchschnittlich gut entwickelt (vgl. Charts, Seite 2 im PDF).
Gutartige fundamentale Makrotrends
Die Warnungen vor einer grösseren Korrektur haben sich damit erneut nicht bewahrheitet. In dieser Entwicklung spiegelt sich schliesslich vor allem die Tatsache, dass die Hausse auf robusten makroökonomischen Beinen steht. Abgesehen von gelegentlichen temporären Rückschlägen dürften insbesondere folgende Makrofaktoren die Hausse jedenfalls weiter am Leben erhalten:
- Die Einkaufsmanagerumfragen haben zwar zum Teil begonnen zu divergieren, (in den USA und China beobachten wir eine abnehmende Aufwärtsdynamik, während sich vor allem der Euroraum weiter besonders stark zeigt), letztlich notieren jedoch alle Indikatoren weltweit weiter klar im Wachstumsbereich.
- Nach der stetigen zyklischen Erholung und der gleichzeitig erfolgten Stabilisierung der Rohstoffpreise im Laufe der vergangenen zwölf bis 15 Monate scheint sich nun auch der Welthandel zu erholen. In US-Dollar (USD) gemessen wächst der Welthandel seit Ende 2016 wieder und vorausschauende Indikatoren signalisieren ein Anhalten dieses Aufschwungs.
- Die Unternehmensgewinne wachsen nun rund um den Globus wieder deutlich. Die Mehrheit der Unternehmen ist zudem nach wie vor in der Lage, weiter die Konsensuserwartungen zu übertreffen, obwohl diese tendenziell steigen. Das entspannt die Situation selbst in jenen Märkten, in denen die Bewertungen im Laufe der letzten Jahre relativ stark gestiegen sind (insbesondere USA). Ausserdem erhöht das die Attraktivität der von uns taktisch derzeit bevorzugten Märkte Europa und Japan.
- Die geldpolitischen Rahmenbedingungen bleiben global insgesamt weitgehend angemessen, um diesen zyklischen Aufschwung zu unterstützen und zwar ohne übermässige Inflationsrisiken einzugehen (nach dem jüngsten Rückzug der Industrierohstoffpreise hat sich die Inflationsdynamik ohnehin zusätzlich entspannt).
Vor diesem Hintergrund bekräftigt LGT ihre Anlagepolitik und bleibt bei Aktien deutlich übergewichtet, während man Staatsanleihen klar meidet und unterdurchschnittliche Laufzeiten bevorzugt. LGT bestätigt auch die (kürzlich reduzierte) Long-Position im US-Dollar sowie den Kauf der schwedischen Krone (gegenüber dem Schweizer Franken). Die Währung des skandinavischen EU-Landes gehört weltweit zu den fundamental besonders unterbewerteten und hat damit ein überdurchschnittliches Potential, vom zunehmenden Vertrauen in den Euro und dem anhaltenden Aufschwung der Eurozone zu profitieren.
