21.12.2025, 17:47 Uhr
Wie stark gleicht der Boom von KI der Dotcom-Blase? Für Anleger derzeit eine der zentralen Fragen: Fondsmanager Dries Dury von DPAM sieht den KI-Zyklus erst am Anfang. Seiner Meinung nach hält der Boom noch Jahre an...
Sinkende Zinsen: Private-Credit-Fonds auf dem Prüfstand
Sogenannte Business Development Companies (BDCs), die in den USA Unternehmenskredite vergeben, erleben 2025 einen scharfen Kurseinbruch. Das trifft ausgerechnet jene Anleger, denen die Wall-Street-Häuser den Zugang zu Private Credit schmackhaft machen wollten, schreibt das Wall Street Journal. Was steckt dahinter?
Die Demokratisierung von Private Credit lief 2025 nicht wie gewünscht. Während der S&P 500 in diesem Jahr rund 16 Prozent zulegte, verzeichneten viele der grössten Business Development Companies (BDCs) zweistellige Verluste, berichtet das Wall Street Journal (WSJ). Ein ETF von VanEck etwa, der die Branche abbildet, hat seit Jahresbeginn knapp 6 Prozent verloren.
BDCs vergeben hochverzinste Kredite an mittelgrosse Unternehmen mit schwacher Bonität und schütten die Zinserträge als Dividenden an ihre Anleger aus. Das verwaltete Vermögen hat sich seit 2020 auf rund 450 Milliarden Dollar mehr als verdreifacht. Für Privatanleger waren sie ein beliebter Einstieg in die boomende Private-Credit-Branche.
Sinkende Zinsen als Bremser
Der Ausverkauf begann im Sommer, als sinkende Zinsen die Erträge der Kreditportfolios schmälerten. Dann meldete ein 14 Milliarden Dollar schwerer Fonds von KKR hohe Verluste durch notleidende Kredite. Betrugsfälle bei einzelnen Unternehmen verunsicherten die Anleger zusätzlich. JPMorgan-Chef Jamie Dimon warnte vor weiteren «Kakerlaken» im Kreditmarkt.
Die Aktie des KKR-Fonds ist laut Wall Street Journal in diesem Jahr um etwa 33 Prozent gefallen. Der Anteil notleidender Kredite stieg von 3,5 Prozent im Januar auf rund 5 Prozent im September. Auch ein BDC von BlackRock wies im September 7 Prozent seiner Kredite als notleidend aus.
Die Branchenführer verteidigen ihre Anlagen. KKR-Investmentchef Daniel Pietrzak bezeichnete die Problemfälle als Einzelsituationen, nicht als systemische Private-Credit-Probleme. Doch der Einbruch zeigt, wie hart Private Credit jene bestrafen kann, die zum falschen Zeitpunkt aussteigen wollen – was Privatanlegern häufig passiert.
