«Es ist Zeit, sich die Hände schmutzig zu machen»

«Wir müssen mehr tun, als den Fussabdruck unserer Portfolios zu reduzieren, indem wir einfach nur Unternehmen mit höheren Emissionen aus unseren Portfolios ausschliessen», schreibt Eric Pedersen, Head of Responsible Investments bei Nordea Asset Management in seinem Plädoyer für das Engagement mit intensiven Emittenten.

Das Gefühl der Dringlichkeit im Zusammenhang mit dem Klimawandel wird immer deutlicher und unterstreicht die kritische Natur der Situation. Vom Menschen verursachte Emissionen richten verheerende Schäden auf unserem Planeten an und treiben uns tiefer in eine unumkehrbare Klimakrise.

Überzeugende Beweise belegen, dass die Temperaturen auf unserem Planeten stetig ansteigen, wobei der globale Durchschnitt mittlerweile 1,2 °C höher ist als im vorindustriellen Zeitalter. Auch wenn 1,2 °C unbedeutend klingen mögen, sind wir in Wirklichkeit bereits Zeuge der negativen Auswirkungen der zunehmenden Erwärmung, darunter verheerende Waldbrände, schwere Stürme, steigende Meeresspiegel, Verlust des Polareises und Versauerung der Ozeane, um nur einige zu nennen.

Um diese eskalierende globale Erwärmung einzudämmen, ist eine erhebliche Reduzierung der Treibhausgasemissionen, insbesondere CO₂, unerlässlich. Investoren spielen eine Rolle bei der Dekarbonisierung unseres Planeten, aber wir müssen mehr tun, als den CO₂-Fussabdruck unserer Portfolios zu reduzieren, indem wir einfach nur Unternehmen mit höheren Emissionen aus unseren Portfolios ausschliessen.

Die Wahrheit ist, dass die blosse Umschichtung von Portfolios auf Vermögenswerte mit geringeren Emissionen nicht die tatsächlich dringend erforderliche Dekarbonisierung bewirken wird.

Oft Augenwischerei

In Wirklichkeit wird es in der CO₂-armen Wirtschaft der Zukunft, die wir anstreben, auch weiterhin die heutigen intensiven Emittenten geben. Viele können sogar eine entscheidende Rolle dabei spielen, uns dabei zu helfen, wichtige Nachhaltigkeitsziele zu erreichen. Sie aus Portfolios auszuschliessen, mag auf dem Papier gut aussehen, wird aber nur begrenzte Auswirkungen haben – und in vielen Fällen reine Augenwischerei sein.

Ein erheblicher Teil der erforderlichen Reduzierung der CO₂-Emissionen muss aus der Industrie, der Stromerzeugung und der Landwirtschaft stammen. Dies wird entscheidend, um den Übergang zu einer grünen Wirtschaft zu ermöglichen. Nehmen wir zum Beispiel die kohlenstoffintensive Stahlindustrie: Aufgrund ihres negativen ESG-Images dürften Aktien dieses Sektors in vielen nachhaltigkeitsorientierten Anlagestrategien kaum eine Rolle spielen. Doch trotz ihres emissionsintensiven Profils ist die Stahlindustrie ein wichtiger struktureller Wegbereiter der Energiewende. So kann ein Offshore-Windpark oder eine Photovoltaikanlage möglicherweise stahlintensiver sein als ein herkömmliches Kohle- oder Gaskraftwerk. Ein so allgegenwärtiger Werkstoff wie Stahl darf bei der globalen Dekarbonisierung nicht ausser Acht gelassen werden. Vielmehr sollte die Dekarbonisierung des Stahlherstellungsprozesses im Kontext eines globalen Netto-Null-Ziels sehr ernst genommen werden.

Erhebliche Abschläge

Unternehmen mit hohen Emissionen verfügen über ein doppeltes Wertversprechen für ein Portfolio. Sie können nicht nur einen erheblichen Teil der erforderlichen globalen Emissionsreduzierungen liefern, sondern verfügen auch über das Potenzial zur Generierung von Alpha, was sie unter dem Gesichtspunkt der reinen Rendite attraktiv macht. Wenn wir uns die Bewertungen ansehen, können Unternehmen, die oberflächlich als Nachzügler bei der Bekämpfung des Klimawandels wahrgenommen werden, erhebliche Abschläge erleiden. Darüber hinaus bestätigen MSCI-Studien, dass Unternehmen, die ihre ESG-Ratings verbesserten, im Laufe der Zeit geringere Kapitalkosten verzeichneten.

Durch die Allokation von Kapital an Unternehmen mit dem Potenzial, Emissionen zu reduzieren, ihre ESG-Leistung zu verbessern und ESG-Risiken zu mindern – und durch die aktive Beteiligung an ihnen – können Anleger finanzielle Vorteile erzielen und gleichzeitig den Übergang zu nachhaltigeren Geschäftsmodellen unterstützen.

So unkonventionell es auch erscheinen mag, die Investition in und die Zusammenarbeit mit Umweltnachzüglern kann einen echten Mehrwert bringen. Während es möglicherweise einfacher ist, Aktien mit hohen Emissionen im Austausch gegen sogenannte «Best-in-Class»-ESG-Performer einfach auszuschliessen, ist ein strategischer Ansatz für das Engagement besser geeignet, den Übergang zu einer nachhaltigeren Welt zu erreichen.