Rothschild & Co Asset Management legt zwei neue Fälligkeitsfonds auf

Nach dem Erfolg der letzten beiden Fälligkeitsfonds im europäischen Investment Grade und High Yield Bereich hat Rothschild & Co Asset Management beschlossen, zwei neue Fälligkeitsfonds aufzulegen, die nun auch für Schweizer Anleger verfügbar sind: R-co Target 2027 HY und R-co Target 2029 IG.

Rothschild & Co Asset Management legt damit laut Mitteilung seinen 9. und 10. Fälligkeitsfonds auf, ein Anleihefachwissen, das von der Verwaltungsgesellschaft seit 2008 entwickelt wurde.

Der R-co Target 2027 HY ist ein Kreditfonds, der auf einer Strategie des Halten von Anleihen bis zur Fälligkeit beruht und in auf Euro lautende High Yield-Anleihen aus allen Regionen investiert. Diese Buy-and-Hold-Strategie stützt sich auf eine Auswahl von Wertpapieren mit einer durchschnittlichen Laufzeit zwischen Januar und Dezember 2027. Die versicherungsmathematische Bruttorendite beträgt 7,2 Prozent (Stand: 27.11.2023).

R-co Target 2029 IG ist ein Kreditfonds, der auf einer Strategie beruht, bei der die Anleihen bis zur Fälligkeit gehalten werden. Er investiert in auf Euro lautende Anleihen aller Regionen mit Investment Grade Qualität. Diese Buy-and-Hold-Strategie stützt sich auf eine Auswahl von Anleihen mit einer durchschnittlichen Laufzeit zwischen Januar und Dezember 2029. Die Einführung dieser Strategien erfolgt in einem Umfeld, in dem der Zinserhöhungszyklus seinen Höhepunkt erreicht zu haben scheint und sich die Aussicht auf eine Konjunkturabschwächung verstärkt. Daher ist der aktuelle Einstiegspunkt für Buy & Hold-Strategien besonders interessant, um von Anleihen zu profitieren, die Renditen bieten, die seit 2011 nicht mehr beobachtet wurden.

«Nach dem Erfolg unserer bisherigen Laufzeitfonds erschien es uns sinnvoll, unseren Kunden IG- und HY-Laufzeitfonds anzubieten, die den Anlagebedarf unserer Kunden decken können. Das aktuelle Anlageumfeld scheint uns immer noch günstig für diese Art von Fonds, die unser Haus seit über 15 Jahren entwickelt hat», betont Emmanuel Petit, Leiter der Obligationen Verwaltung von Rothschild & Co Asset Management. Die beiden Fonds werden bis zum 31. Dezember 2024 vertrieben.

Im Kurzinterview mit Emmanuel Petit und Kristell Agaesse erfahren Sie noch mehr über die Hintergründe.

Wie sieht Ihre Analyse des makroökonomischen Umfelds und der Zinsmärkte aus?

Nach einer Phase hoher Instabilität an den Zinsmärkten nähert sich die restriktive Geldpolitik wohl ihrem Ende. Obwohl zeitweise befürchtet wurde, dass diese Straffung den Konjunkturzyklus belasten würde, sorgte die offenkundige Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft insgesamt für eine positive Überraschung. Noch ist die Unsicherheit in Bezug auf die mögliche Art der Landung der Wirtschaft hoch – wir halten ein «hard landing»-Szenario aber für wahrscheinlich. Mittlerweile sind die Finanzierungsbedingungen eindeutig restriktiver geworden. Die Refinanzierungssätze und Leitzinsen bleiben voraussichtlich noch eine Weile hoch, und diese Konstellation dürfte für die Wirtschaft allmählich schmerzlich werden – zumindest deuten die Frühindikatoren in diese Richtung.

In den Vereinigten Staaten hat der Deflationszyklus bereits begonnen, wird aber nur langsam vorankommen, da sich das wirtschaftliche Umfeld auch weiterhin robust zeigt. Festzuhalten ist jedoch, dass die Transparenz in Bezug auf die Geldpolitik und die Zinsniveaus erheblich besser ist als noch vor einem Jahr. Gleichzeitig plädiert die Entwicklung der Risikoprämien nicht für eine wesentliche Verschlechterung der Finanzierungsbedingungen. Die Ausfallquoten der Unternehmen sind gestiegen, und dieser Trend dürfte sich in den kommenden Quartalen fortsetzen. Die restriktiveren Finanzierungsbedingungen in Kombination mit geringeren Margen werden die Zahlungsfähigkeit der Emittenten ohne jeden Zweifel belasten.

Sind die Rahmenbedingungen für die Auflegung von Laufzeitfonds günstig?

Die derzeitige Investitionsdynamik ist extrem günstig für die Auflegung von Laufzeitfonds. Der Zinserhöhungszyklus hat offenbar seinen Höhepunkt erreicht, gleichzeitig verdichten sich die Anzeichen für eine Verlangsamung der Konjunktur. Allerdings ist der Einstiegszeitpunkt für «Buy & hold»-Strategien derzeit deshalb sehr attraktiv, weil der Carry von Anleihen genutzt werden kann, die Renditen bieten, die wir zuletzt 2011 gesehen haben. Das trifft vor allem auch auf das High Yield Segment zu, wo ebenfalls die durchschnittlichen Kuponrenditen gestiegen sind und sich somit das Risiko-Rendite Verhältnis verbessert hat.

Ebenfalls bemerkenswert ist die Tatsache, dass Laufzeitenfonds Defaults besser verkraften können. Das aktuelle Marktumfeld erscheint ebenfalls günstig für Investment Grade Anleihen, die einen eher defensiven Einstieg ohne hohe Volatilität ermöglichen. Die Renditen von Staatsanleihen stellen darüber hinaus einen Puffer für den Ausgleich der gestiegenen Risikoprämien dar. Die Ausfallwahrscheinlichkeit der Emittenten in diesem Segment auf Fünfjahressicht ist gering. Der Pool von Emittenten mit soliden Fundamentaldaten ist derzeit gut gefüllt – eine Voraussetzung für ein vielversprechendes Bond Picking.

Was zeichnet diese Art von Strategie im derzeitigen Umfeld aus?

Seit Auflage unseres Laufzeitenfonds R-co Target 2028 im September 2022 sind die Renditen um 120 Basispunkte gestiegen, die Risikoprämien hingegen leicht gesunken. In diesem Zeitraum verzeichnete der Markt für Investment Grade-Unternehmensanleihen ein Plus von 0,41 Prozent, während der R-co Target 2028 IG eine Performance von 3,97 Prozent erzielte. Unser erfolgreiches Bond Picking ermöglichte eine regelmässige Alpha-Generierung, die unsere Expertise für diese Art Strategie verdeutlicht. Ein ETF kommt beispielsweise nicht in den Genuss dieser Expertise.

Unser R-co Target 2027 HY könnte eine interessante Option für Anleger darstellen, die eine Exposure in Aktien aufbauen wollen, angesichts der Konjunkturphase jedoch eher vorsichtig bei dieser Anlageklasse sind und stattdessen die Transparenz des High Yield-Segments für einen Fünfjahreshorizont bevorzugen.

Die Geldmarktrenditen mögen momentan zwar attraktiv erscheinen, doch können Anleger nicht abschätzen, wie die Renditeaussichten für die kommenden Jahre oder sogar Monate aussehen. Dagegen besteht ein wesentlicher Vorteil eines Laufzeitfonds darin, dass er eine feste Rendite für einen festgelegten Zeitraum bietet. Die beiden Strategien sind zudem sehr liquide, so dass ein Ausstieg aus den Fonds zu jedem beliebigen Zeitpunkt möglich ist. Alles diese Vorteile führen zu der Schlussfolgerung, dass diese Strategien im derzeitigen Marktumfeld besonders geeignet sind.