02.06.2026, 11:57 Uhr
Die Schweizer Pensionskassen haben die Altersguthaben ihrer aktiven Versicherten 2025 zum dritten Mal in Folge höher verzinst als im Vorjahr. Das zeigt die 26. Ausgabe der Schweizer Pensionskassenstudie von...
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Konjunkturaufhellung und Bewertungen stimmen positiv
Die Wirtschaftszahlen deuten auf ein Durchschreiten der konjunkturellen Talsohle innert der nächsten ein bis zwei Quartale an. Swisscanto empfiehlt deshalb die Umlagerung von übermässig hoher Liquidität in riskantere Anlagen wie Aktien und Unternehmensanleihen.
Verschiedene Wirtschaftsdaten des vergangenen Monats deuten darauf hin, dass der konjunkturelle Tiefststand in den nächsten 3 bis 6 Monaten erreicht sein dürfte. Bevor ein erneuter Aufschwung einsetzen wird, werden jedoch viele Unternehmen noch schwere Rückschläge bei Umsatz und Gewinn ausweisen müssen. Gleichwohl haben die Aktienmärkte nach den Tiefständen im Februar bereits zu einer fulminanten Erholungsrally angesetzt und die Risikoprämien sich an den Obligationenmärkten weiter zurückgebildet. Die Bewegung aus Geldmarktanlagen in riskantere, höher rentierende Anlagen dürfte noch nicht zu Ende sein.
Gelten die Konsensusschätzungen der Analysten als Massstab, ist der MSCI Weltaktienmarkt momentan noch rund 9% unterbewertet. Eine auf längere Zeit ausgerichtete Betrachtungsweise, die Swisscanto anwendet und sich am langfristigen Gewinnpotenzial der Wirtschafträume, Branchen und Unternehmungen orientiert, zeigt, dass die derzeitigen Gewinne deutlich unter den nachhaltig erzielbaren Trendgewinnen liegen. Die Lücke zwischen dem aktuellen Indexstand und der fairen Bewertung beträgt gemäss Berechnungen für den MSCI Weltaktienmarkt rund 38% und auch der US-Aktienmarkt weist selbst nach dem Kursfeuerwerk immer noch eine geschätzte Unterbewertung von 28% auf. Zukünftige überdurchschnittlich hohe Aktienerträge resultieren aus der Anpassung der Aktienkurse an den höheren fairen Wert und aus dem schnelleren Anstieg des fairen Wertes infolge der Anpassung der Gewinne an die deutlich höheren Trendgewinne.
Die Swisscanto Strategie gemäss Investment Update
Aufgrund der attraktiven Bewertung und der zunehmenden Stabilisierungszeichen der Realwirtschaft bleibt Swisscanto bei ihrer Entscheidung, Aktien überzugewichten. Im Zentrum der Selektion stehen Titel mit guter Bilanzqualität. Die defensiven Sektoren werden zu Gunsten zyklischer Bereiche weiter reduziert. Bei Rückschlägen werden Substanztitel (Value) sowie klein kapitalisierte Werte nachgekauft. Die Finanzwerte werden insgesamt untergewichtet. Trotz der jüngsten Kursavancen erachtet Swisscanto Versicherungen nach wie vor als attraktiver als Banken. Hinsichtlich der regional ausgerichteten Aktienstrategie bleibt die Übergewichtung von Asien und der Emerging Markets erhalten. Kontinentaleuropa und Grossbritannien bleibt untergewichtet.
Die Stabilisierung der Realwirtschaft und die attraktive Bewertung bewirken, dass Firmenanleihen gegenüber Staatsanleihen übergewichtet werden. Anlagen am Geldmarkt und am kurzen Ende der Zinskurve erachtet Swisscanto als uninteressant. Innerhalb der Sektoren findet das Unternehmen Anleihen von Banken, Telekom und Versorgern überdurchschnittlich attraktiv, Anleihen aus der Kapitalgüter- und der Autoindustrie meidet es. Rohstoffe bleiben neutral gewichtet ebenso die kotierten ausländischen Immobiliengesellschaften.
