Value Manager bei japanischen Aktienfonds im Vorteil

Im vergangenen Jahr waren Value Manager unter allen japanischen Aktienfonds am erfolgreichsten. In seinem neuesten Jahresrückblick über den Sektor stellte Peter Fuller, leitender Analyst von Standard & Poor’s Fund Services fest, dass diejenigen japanischen Fonds mit der besten Performance über die vergangenen zwölf Monate hinweg bis Ende März 2009 eine deutliche Übergewichtung der Value-Komponente aufwiesen, sowohl im Sektorvergleich als auch im historischen Vergleich.

Die Value Manager konzentrierten sich vor allem auf Positionen in qualitativ hochstehenden, Cash-Flow-generierenden Unternehmen mit geringer Fremdverschuldung sowie auf einige zyklische Werte, die in der letzten Zeit ausser Mode gekommen sind.

Fuller erwähnte auch den GLG Japan CoreAlpha Fund als erfolgreichen Fonds. “Die konsistenteste Performance innerhalb des ganzen Sektors in den letzten Jahren erzielte der GLG Japan CoreAlpha Fund rund um das professionelle Team von Stephen Harker, Robert Brooke und Neil Edwards. In den vergangenen vier Kalenderjahren belegte der Fonds immer einen Platz im ersten Dezil und war erst noch die meiste Zeit über voll investiert.“ Fuller fügte jedoch an, dass die Performance in der Lokalwährung Yen über die letzten drei und fünf Jahre dabei stets im negativen Bereich blieb.

Eine weitere Indikation über den Markt geben die maximalen erzielten Verluste über eine Periode von drei Jahren. Diese zeigen, dass 22 der 32 durch S&P Fund Services bewerteten Fonds rund 60% eingebrochen sind und damit mehr oder weniger den Marktrückgang spiegeln. Zum ersten Mal hat S&P Fund Services auch Risikokennziffern unter die Lupe genommen, um den Investoren dabei zu helfen, mögliche Risikoexpositionen richtig zu beurteilen. “Im Markt herrscht grosse Verwirrung darüber, wie Risiken bewertet werden sollen. Wir haben deshalb entschieden, entsprechende Kennzahlen in unseren Analysen zu veröffentlichen, um die Investoren besser zu informieren“, sagt Fuller weiter.

S&P Fund Services hat zwei Kriterienkataloge zusammengestellt: der eine umfasst Faktoren rund um die Portfoliokonstruktion und der andere die historische Performance. “Keine der beiden Kategorien sind allumfassend, aber wir können auf sie aufbauen, bis weitere verlässliche Informationen verfügbar sind“, führt Fuller aus. Er betont, dass die Definitionen und Kommentare von S&P Fund Services den bestehenden Jahresrückblick ergänzen und den Fondsanalysten ihre Arbeit erleichtern sollen.

Als Resultat aus der jüngsten Analyse hat S&P Fund Services vier Heraufstufungen vorgenommen:

GLG Japan CoreAlpha Fund - von AA auf AAA

Baillie Gifford Japan Growth Fund - von A auf AA

Goldman Sachs Funds – Japan Portfolio - von A auf AA

Allianz RCM Fonds Japan – von Under Review auf A

Folgende Fonds erfuhren eine Rückstufung:

Melchior Investment Funds – Japan Opportunities - von AA auf A

Old Mutual Japanese Select Fund – von AA auf A

Invesco Funds Nippon Select Equity - von A auf Not Rated

Invesco Funds Series 1 Japanese Equity Fund – von A auf Not Rated