Rothschild lanciert Absolute Return Fund

Ein Jahr nach der Auflegung von R Parus, dem ersten Teilfonds des irischen Investmentfonds InRIS UCITS PLC, gibt Rothschild HDF Investment Solutions die Registrierung des neuen OGAW-Fonds in der Schweiz bekannt.

„InRIS verfolgt das Ziel, Zugang zu OGAW-Anlagestrategien bieten, ohne sie zu verändern. Dies ist mit dem Fonds R Parus* gelungen. Er setzt einen fundamentalen Long/Short-Equity-Ansatz ein, den wir seit langem kennen und schätzen", erklärt Marc Romano, CEO, Rothschild HDF Investment Solutions.

Einzigartiger Long/Short-Equity-Fonds mit langem Anlagehorizont
„Diese Long/Short-Equity-Strategie ist in mehr als einer Hinsicht einzigartig", bemerkt Marc-Antoine Chatin, einer der Gesellschafter der britischen Verwaltungsgesellschaft Parus. Parus wurde im Jahr 2003 von zwei Brüdern gegründet, die in erster Linie Erfahrung auf dem Gebiet der Anleihenverwaltung mitbrachten. Aus diesem Grund widmen sie den Kreditzyklen grosse Aufmerksamkeit (Ausfallquoten bei Verbriefungen, Höhe der Unternehmensverschuldung usw.). Im Allgemeinen nehmen die Manager von Parus keinen Kontakt zu den Geschäftsführungen der Unternehmen auf, sondern bevorzugen die Sammlung und Analyse der Daten. Im Rahmen der Strategie werden nicht alle Techniken der Long/Short-Equity-Anlage eingesetzt. So gibt es beispielsweise kein Hedging. Statt der Einrichtung kostspieliger Sicherungsgeschäfte werden Positionen abgesenkt und die Barbestände aufgestockt, um Risiken zu steuern. Des Weiteren haben die Manager einen sehr langfristigen Anlagehorizont (durchschnittlich drei bis fünf Jahre für Longpositionen) und richten ihren Fokus auf die Fundamentaldaten der Unternehmen. „Kurzfristige Rückgänge sind der Preis dieser Strategie", erläutert Marc-Antoine Chatin. „Sie kann Rückgänge, die nicht in Verbindung mit den Fundamentaldaten stehen und in der Regel innerhalb von drei bis vier Monaten aufgeholt werden, nicht mehrere Wochen im Voraus erkennen."

Schwerpunkt auf hochwertigen Wachstumsunternehmen
Parus bevorzugt hochwertige Wachstumsunternehmen. Dabei handelt es sich um Firmen, die ein neues Geschäftsmodell erfunden oder eine technologische Innovation eingeführt haben und zu beherrschenden Akteuren in ihrem Sektor geworden sind. So errichten sie Zugangsbarrieren, die ihnen langfristiges Gewinnwachstum ermöglichen. Diese Unternehmen stellen seit den 1970-er Jahren ihrer fünfjährigen Bewertung nach zu urteilen 30 Prozent der Wertpapiere mit dem höchsten Wachstum, entsprechen aber nur 5 Prozent der Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung über einer Milliarde Euro. Der Ansatz führt zu einer geografischen Ausrichtung, da zwei Drittel der Wachstumsunternehmen, die die Auswahlkriterien von Parus erfüllen, aus Amerika stammen (ca. 100 von 150), während europäische Firmen rar sind (derzeit lediglich drei).

Shortpositionen mit hohem Überzeugungsgrad£
Für die Shortpositionen des Portfolios strebt Parus laut Chatin dagegen „Kandidaten an, die ein Konkursverfahren oder eine Restrukturierung durchlaufen und im strukturellen Verfall" sind. Er unterstreicht, dass den Longpositionen nicht die Funktion von Sicherungsgeschäften zukommt. Stattdessen leisten sie Beiträge zur Gesamtperformance des Portfolios. In konkreten Zahlen erzielten Shortpositionen mit 14 Prozent des eingesetzten Kapitals 22 Prozent der historischen Performance** des Portfolios. Das Nettoengagement ändert sich jedoch im Laufe der Zeit: Auf dem Tiefpunkt des Zyklus sind Unternehmen mit niedriger Qualität schlecht bewertet und die Portfoliobestände im Wesentlichen lang. Den Shortpositionen kommt grössere Bedeutung bei, wenn sich der Zyklus umkehrt.

Ende September betrug das Nettoengagement des Fonds 44 Prozent des verwalteten Vermögens, wobei das Engagement in Kaufpositionen 80 Prozent und das in Verkaufspositionen 36 Prozent entsprach. Das Brutto-Engagement lag bei insgesamt 116 Prozent des Fondsvermögens. Das Portfolio enthielt 29 Longpositionen, unter denen der Kommunikationsbereich dominierte (36 Prozent). Die Sektoren Finanzen (26 Prozent) und langlebige Konsumgüter (15 Prozent) schlossen sich an. Darüber hinaus hielt der Fonds 20 Shortpositionen, von denen der Grossteil aus dem Energiebereich stammte (9 Prozent). Langlebige Konsumgüter (8 Prozent) und Finanzen (6 Prozent) folgten.

*R Parus wird von Parus Finance (UK) verwaltet und ist ein Teilfonds des Investmentfonds InRIS UCITS PLC. Dieser steht unter der Verwaltung von Innocap Investment Management Inc., beschäftigt sich in einer offenen Architektur mit Single-Manager-Fonds, und wird exklusiv von Rothschild HDF Investment Solutions vertrieben.