«Schwerpunkt auf Qualität im europäischen Investment-Grade-Bereich»

Der R-co Conviction Credit Euro von Rothschild & Co Asset Management hat in den letzten 12 Monaten eine Rendite von 9,66* Prozent erzielt und liegt damit deutlich über dem Vergleichsindex iBoxx Markit Corporates. Fondsmanager Emmanuel Petit erläutert im Interview die wichtigsten Bewegungen, seine derzeitige Positionierung und die Gründe, warum er weiterhin zuversichtlich in Bezug auf europäische Investment Grade Anleihen ist.

Was waren die wichtigsten Bewegungen bei den Zinsen Anfang August?

«Zu Beginn des Monats gingen die Zinsen stark zurück, da die US-Arbeitsmarktdaten die Angst vor einer weiteren Abschwächung der Wirtschaft schürten. Die folgenden Wochen brachten jedoch bessere Daten zum Wachstum und zu den Arbeitslosenmeldungen in den USA, so dass diese Bewegung abgeschwächt wurde.

Die Auswirkungen waren auch in Europa zu spüren: Der 10-jährige US-Zinssatz schloss um 13 Basispunkte niedriger bei 3,90 Prozent, nachdem er mit 3,79 Prozent einen Tiefststand erreicht hatte. Der deutsche 10-Jahres-Zinssatz blieb unverändert bei 2,30 Prozent, nachdem er zuvor 2,17 Prozent erreicht hatte.»

Wie entwickelten sich die Spreads und welche Sektoren wurden davon beeinflusst?

«Der Rückgang der Zinssätze war bei kurzen Laufzeiten besonders ausgeprägt, was zu einer Erholung der Kurven führte. Die Spreads von Investment Grade weiteten sich gleichmässig über die gesamte Zinskurve um 5 Basispunkte aus, mit +4 Punkten im Segment 1 bis 3 Jahre und +5 Punkten im Segment 7 bis 10 Jahre. Lediglich die Laufzeit über 10 Jahre entwickelte sich mit einem Anstieg um 8 Basispunkte unterdurchschnittlich.

Die Sektoren Versorger und Immobilien hielten sich mit +0 beziehungsweise +2 Basispunkten besser, während die Versicherer sowohl bei vorrangigen (+8 Basispunkte) als auch bei nachrangigen Verbindlichkeiten (+7 Basispunkte) stärker betroffen waren.»

Wie hat sich der High-Yield-Markt im Vergleich zu Investment Grade entwickelt?

«Gegen den Markttrend verengte sich das High-Yield-Segment um 13 Basispunkte auf 377 Basispunkte und verzeichnete im Monatsverlauf einen Zuwachs von 1,12 Prozent. Im Vergleich dazu verzeichneten Investment-Grade-Kredite mit +0,31 Prozent eine bescheidenere Performance, die hauptsächlich von ihrer Rendite und einem leichten Zinsrückgang getragen wurde. Diese gegensätzlichen Dynamiken zeigen, wie sich die verschiedenen Kreditsegmente im Laufe des Monats entwickelt haben.»

Wie gelang es dem Fonds, seinen Referenzindex zu schlagen?

«Der Fonds profitierte von einer taktischen Reduzierung der Duration während der Marktspannungen am 5. August. Diese Performance wurde auch durch unser starkes Engagement in High-Yield-Titeln sowie durch einige spezifische Dossiers unterstützt, die einen positiven Beitrag leisteten. Diese aktive Positionierung ermöglichte es uns, in einem volatilen Marktumfeld optimal zu navigieren.»

Welche Strategie wurde am Monatsende verfolgt?

«Wir beschlossen nach der Verbesserung der Kreditspreads unser Engagement in nachrangigen Finanzanleihen erneut zu reduzieren. Diese Strategie entspricht dem Wunsch nach einem vorsichtigen Management angesichts der anhaltenden Unsicherheiten auf den Finanz- und Wirtschaftsmärkten, wobei wir gleichzeitig versuchen, Chancen in den wachstumsstärkeren Segmenten des Anleihenmarktes zu nutzen.»

*(Stand: 10. September in Euro, IC EUR, SRI 2)