20.12.2024, 10:54 Uhr
Aus der Krise der Credit Suisse und der von den Behörden erzwungenen Notfusion der Grossbank mit der UBS sollen Lehren gezogen werden. Dieser Ansicht ist die parlamentarische Untersuchungskommission. Sie hat ihren...
Strukturreform-Wettbewerb in Europa gewinnt an Bedeutung
Innerhalb der EU findet eine zügige Reform der Strukturen statt. Periphere Länder wie Griechenland und Portugal, aber auch reformunwillige wie Italien und Frankreich sind die Verlierer. Deutschland und Holland setzen Reformen rasch um und gewinnen an Wettbewerbskraft - dies reflektiert sich in der relativen Performance der Länderindizes. Dieser Trend wird sich fortsetzten.
Nachdem die peripheren Länder lange Zeit vom Zusammenschluss zur EU profitierten, zeichnet sich jetzt eine neue Entwicklung ab. Reformwillige Länder, vor allem Deutschland und Holland, gewinnen an Konkurrenzfähigkeit. Dies widerspiegelt sich in einer besseren Aktienmarktentwicklung dieser Länder.
Ein wichtiger Indikator für die Entwicklung der Wettbewerbsfähigkeit eines Landes liefert die simultane Betrachtung der Entwicklung der Lohnstückkosten und der Arbeitslosenquote. Die gleichzeitige Betrachtung dieser beiden Faktoren ist notwendig, um eine Fehldiagnose zu vermeiden, bei welcher der Rückgang der Lohnstückkosten allein auf die disziplinierende Wirkung eines Beschäftigungs- rückgangs und nicht auf Strukturreformen zurückzuführen ist. Sinken die Lohnstückkosten eines Landes bei gleichzeitigem Rückgang der Arbeitslosigkeit schneller als in anderen Ländern, gewinnt dieses Land an Wettbewerbsfähigkeit. Dies ist für Deutschland der Fall.
Die Favoriten von Swisscanto in Deutschland sind Siemens, Deutsche Bank, Allianz und Münchner Rück. Eine erfolgreiche Anlagestrategie sollte nicht nur auf der Aufteilung nach Branchen basieren, sondern auch länderspezifische Überlegungen berücksichtigen.
Für Europa als Ganzes bleibt Swisscanto positiv gestimmt und gewichtet die Region stärker als der Benchmark. Die europäische Wirtschaft verläuft sehr gut und profitiert von der gewachsenen Bedeutung von Osteuropa. So gehen mittlerweile mehr deutsche Exporte nach Osteuropa als in die USA. Swisscanto behält ihr Aktienübergewicht vorerst bei und setzt dieses, wo möglich, mittels Wandelanleihen um.
