22.11.2024, 13:09 Uhr
Die Kerninflation in Japan lag im Oktober bei 2,3 Prozent, das ist etwas weniger als noch im September. Aber minimal mehr als erwartet worden war.
S&P: Abschwung in Europäische Aktien eingepreist
Der Konjunkturabschwung ist zum grössten Teil bereits in die Börsennotierungen von europäischen Aktien eingepreist. Das sagten Manager von europäischen Aktienfonds in einer Befragung von Standard and Poors Fund Services im Rahmen der vierteljährlichen S&P-Sektorenbewertung.
Zwar gehen viele davon aus, dass das Wachstum in der zweiten Jahreshälfte zurückgeht und Unternehmen ihre Gewinnprognosen weiterhin nach unten korrigieren. Europäische Aktien werden aber bereits mit einem deutlichen Abschlag gehandelt: nämlich mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 12,3 für 2009. In der Vergangenheit war der Abwärtstrend bei dieser Schallgrenze meist zu Ende. Eine Unsicherheit besteht allerdings: Wird die Inflation nicht unter Kontrolle gebracht, könnten europäischen Aktien noch auf ein deutliches tieferes Kursniveau sinken möglicherweise bis zu einem einstelligen Kurs-Gewinn-Verhältnis. Das würde einen Abschlag von weiteren 20 bis 30 Prozent gegenüber den aktuellen Kursniveaus bedeuten.
Auch im zweiten Quartal 2008 hatten Europaaktien-Fonds die Anleger enttäuscht. Innerhalb des Mainstream-Sektors verloren sowohl Pan-European Fonds als auch Europe ex-UK Fonds im Schnitt rund 3 Prozent. Ihre Euroland-Pendants verbuchten ein Minus von knapp 5 Prozent. Über das erste Halbjahr 2008 beliefen sich die Verluste der Euroland-Fonds auf durchschnittlich rund 20 Prozent, die der Pan-European und Europe ex-UK Fonds auf knapp 19 Prozent.
Fondsmanager suchen nach Gewinntransparenz
In der aktuellen Unsicherheit favorisieren viele Fondsmanager Aktien mit Gewinntransparenz, die nur ein geringes Prognoserisiko aufweisen. Zu den bevorzugten Eigenschaften zählen: eine solide Bilanz, ein robuster Cashflow, Preissetzungsmacht und/oder die Möglichkeit, Kosten zu reduzieren. Aus diesem Grund werden defensive Sektoren stärker nachgefragt und zyklische Bereiche vermieden. Beispielsweise konzentriert sich Giles Worthington, Manager des von S&P mit AA gerateten M&G Pan European Fund in seinem Portfolio auf nachhaltige Gewinne und Ertragsdynamik - qualitativ hochwertige Unternehmen, die beweisen, dass sie hohe Erträge in allen Wirtschaftszyklen erzielen und deren Gewinne transparent sind.
