Neuer Risikoappetit bei europäischen FI-Fonds

Fondsmanager im Fixed Income Bereich haben ihren Risikoappetit 2009 wieder gefunden, nachdem sie sich 2008 zurückhaltend verhalten hatten. So lautet das Fazit des jährlichen Sektor-Reviews von Standard & Poor’s Fund Services.

„2009 war in vieler Hinsicht das Gegenteil von 2008. Vermehrter Risikoappetit und steigende Marktliquidität ermöglichten Spread-Produkten, sich gegenüber zentraleuropäischen Staatsanleihen zu verengen“, stellt Kate Hollis, leitende Fixed Income Analystin bei S&P Fund Services, in ihrem Sektorüberblick fest.

Risikofreudigkeit bei Kreditprodukten
Diese wieder auflebende Risikofreudigkeit zeigte sich vor allem bei Kreditprodukten. Einige Fondsmanager wie PIMCO haben während der Überprüfungszeit im Herbst 2009 ihre vorherige Übergewichtung der Kredite neutralisiert. Andere wiederum wie Goldman Sachs kürzten ihre Positionen im Tier I Bereich und rückten höher in der Kapitalstruktur der Banken. Alle befragten Manager, BlueBay und Invesco Perpetual inklusive, waren davon überzeugt, dass technische Positionen kurzfristig einen positiven Effekt haben würden. “Alle glaubten, dass der Ausverkauf von 2008 eine Antwort auf ein Ereignis war, dessen Wiederholung unwahrscheinlich sei“, erklärt Kate Hollis „und niemand erwartete, dass die Spreads nochmals auf das Niveau des ersten Quartals 2009 zurückkehren würden.“

Sicherheit und Emittentenauswahl in 2010 entscheidend
Hollis bemerkte zudem, dass die meisten Fondsmanager darauf hofften, dass sich die Spreads zum Jahresende hin nochmals erweitern würden, damit sie ihre Positionen wieder erhöhen könnten. „Allerdings werden viele Fondsmanager in ihrer Titelauswahl selektiver und erwarten, dass Anfang 2010 Sicherheit und Emittentenauswahl wichtiger sein dürfte als das reine Kreditbeta. Im ähnlichen Stil haben viele Staatsanleihen-Fonds zu Beginn von 2009 Länder aus der Eurozone-Peripherie übergewichtet und davon profitiert. „Die meisten haben diese Übergewichtung, vor allem gegenüber Griechenland, im Überprüfungszeitraum Ende 2009 wieder korrigiert“, stellt Hollis weiter fest. „Der Alliance Bernstein European Income Fund war der einzige von uns bewertete Fonds, der sein Engagement in zentraleuropäischen Staatsanleihen extrem erhöhte.“ (cl)