Man: Equity Hedge weiterhin übergewichten

Gemäss Man, einem der weltweit grössten börsengelisteten Hedge Fund-Anbieter, war der August geprägt durch die Flucht in sichere Gefilde wie Treasuries. Angesichts negativer News reduzierten die Hedge Fund-Manager die Risiken im August und vermochten sich weitgehend von der Aktienbaisse abzuschirmen. Auf Indexebene fiel die Performance der Hedge Funds zwar mager aus. Bei genauerem Hinschauen können aber grosse Gewinner und Verlierer ausgemacht werden. Managed Futures wussten die Trends im August am besten zu nutzen. Equity Hedge blieb zwar im August etwas zurück, bietet aber längerfristig weiterhin interessante Chancen.

Anthony Lawler
Leiter Portfoliomanagement von Man’s Multi Manager-Geschäft

Die Hedge Funds-Renditen entwickelten sich auch im August recht unterschiedlich. Die Rahmenbedingungen blieben volatil und die Manager entschlossen sich im August angesichts negativer Wirtschaftsdaten, die Risiken zu verringern. Dies ganz im Gegensatz zum Juli, wo noch Optimismus überwog und die Risikoallokation erhöht wurde. Bereits im Mai und Juni waren die Märkte durch Turbulenzen, Unsicherheit und Risikoaversion geprägt.

Hedge Fund-Auswahl ist entscheidend

Anthony Lawler, Leiter des Portfoliomanagements von Man’s Multi Manager-Geschäft, beurteilt das Marktgeschehen wie folgt: "Der ständige Wechsel zwischen Risikofreude und Risikoscheu unterwirft die Hedge Funds einer wilden Achterbahnfahrt. Die magere Durchschnittperformance der einzelnen Stile täuscht auf den ersten Blick. Die Monatsrenditen der einzelnen Produkte zeigten markante Unterschiede. Da gab es grosse Gewinner und Verlierer. Einige Fund of Funds generierten Renditen von mehr als einem Prozent, aktienlastige Fonds lagen im Minus. In diesem Umfeld kann ein erfahrener und gut fundierter Allokator durchaus Mehrwert generieren."

Der HFRI Fund of Funds Composite trat im August an der Stelle, liegt jedoch im 12-Monats-Vergleich um 2,8% im Plus. Globale Aktien verloren im August 3,6% und avancierten im Jahresvergleich um marginale 0,4%. Rohstoffe verloren im letzten Monat 2,8%, gewannen aber übers Jahr gesehen 5,5%. Regierungsanleihen lieferten hingegen durchwegs positive Renditen (1,9% bzw. 6,5%; alle Angaben in US-Dollar).

Managed Futures als Star des Monats

Managed Futures erwiesen sich als Star des Monats. Der HFRI Systematic Diversified-Index legte 3,7% zu und schafft damit über 12 Monate ein Plus von 2,3%. Sie nutzten die Rallye in US-Treasuries und anderen Regierungstiteln. Global Macro profitierte von Bewegungen in den Währungen, Festzinsmärkten sowie Rohstoffen und konnte an den Erfolg vom Juli anknüpfen. Der HFRI Macro-Index kletterte um 2,1%, womit sich ein 12-Monats-Ergebnis von 3,1% ergibt. Auch Relative Value vermochte in positiven Gewässern zu bleiben (0,8% im August, 13,4% über 12 Monate). Positive Impulse verliehen vor allem Arbitragestrategien an den Kredit- und Derivatemärkten.

Gesamthaft gesehen lieferten alle Anlagestile positive Renditen mit Ausnahme einzelner aktienlastiger Strategien. Diese landeten im August in negativem Territorium (HFRI Equity Hedge -0,9%). Immerhin konnten sie die Verluste im Vergleich zu den Basismärkten limitieren und einen 12-Monats-Gewinn von 5,5% ausweisen. Event Driven lag nur leicht im Minus (HFRI Event Driven -0,1%), wobei über 12 Monate ein ansehnlicher Return verbleibt (13,0%).

Lawler betont die Vorteile von Managed Futures im turbulenten Marktumfeld: "In Zeiten wie diesen, wenn aktienbezogene Strategien Mühe bekunden, empfehlen sich nennenswerte Allokationen in Managed Futures und Global Macro. Insbesondere Managed Futures erweisen sich in fallenden Aktienmärkten immer wieder als eine zuverlässige Versicherung."

Gewichtung Europas zugunsten der USA verringert

Taucher wie im August dürften jedoch gemäss Man für aktienbasierte Strategien in nächster Zeit eine Ausnahme bleiben. Der Hedge Fund-Anbieter ist überzeugt, dass die Aktienmärkte zunehmend durch fundamentale Faktoren bewegt werden. Das bietet vor allem für Stockpicking- und für Strategien, welche die Streuung innerhalb eines Sektors oder zwischen Sektoren nutzen, ein gutes Umfeld. Dies spricht vor allem für Equity Hedge. Die anhaltenden Diskussionen um die Staatsverschuldung in Europa und die entsprechenden Gegenmassnahmen haben Man allerdings dazu veranlasst, die Meinung in Bezug auf die Regionen zu ändern. "Wir haben unsere Gewichtung Europas zugunsten der USA verringert", verrät Man im neuesten Hedge Fund Overview. (ng)