Die meisten Hedge-Funds-Strategien im Plus

Der HFRI Fund of Funds Composite gewann im vergangenen Monat 0,7 Prozent, womit sich über die letzten 12 Monate eine Rendite von 3,9 Prozent ergibt. Nachdem in den Märkten im Mai und Juni eine starke Risikoaversion zu beobachten war, scheint sich das Blatt gewendet zu haben. Global-Macro-Strategien profitierten am stärksten davon. Die Hedge-Funds-Experten von Man sehen in den kommenden Wochen immer noch Chancen bei Global Macro sowie vermehrt bei Relative Value und werden daher ihre Allokation in dieser Strategie erhöhen.

Die meisten Hedge-Fund-Stile profitierten im vergangenen Monat davon, dass sich die Marktstimmung wieder ins Positive drehte, nachdem im Mai und Juni noch eine starke Risikoaversion vorherrschte. Die beste Performance erzielte im Juli der Stil Global Macro, wobei der Grossteil der positiven Renditen den Long-Positionen in Schwellenländerwährungen und Rohstoffen zu verdanken war. Auch Equity Hedged entwickelte sich gut, was gemäss den Analysen von Man aufgrund der Kursgewinne an den Aktienmärkten zu erwarten war.

Im Bereich Event Driven lieferten die Multi-Strategy-Manager, die an den Kredit- und Aktienmärkten long positioniert waren, die meisten Gewinne. Im Relative-Value-Segment kam die positive Performance in erster Linie von den Strategien Convertible Arbitrage und Fixed Income Arbitrage Transaktionen. Managed Futures verbuchte im Juli hingegen einen Verlust. Die positiven Erträge, die für die Manager mit langfristigem Trendfolgeansatz aus der anhaltenden Entwicklung an den Anleihen- und Zinsmärkten anfielen, konnten die Verluste im kurzfristigen Futures-Handel nicht wettmachen.

Credit Arbitrage favorisiert
Bereits zu Beginn des Jahres haben die Experten von Man Chancen angesprochen, die sich Relative Value-Managern bieten. Inzwischen schätzen sie die Aussichten für den Anlagestil noch positiver ein. Man wird in den kommenden Monaten daher ihre Allokation in Relative Value erhöhen. Insbesondere wird der Bereich Credit Arbitrage übergewichtet, da erwartet wird, dass die Risikobereitschaft der Anleger anhält, und die Neuemissionen auf dem Unternehmensanleihenmarkt den Rekordwert des Vorjahres von 181 Mrd. US-Dollar übertreffen werden. "Die Spreads weisen weiterhin eine hohe Streuung auf. Daher dürften sich sowohl für long als auch für short Positionen der Manager gute Chancen eröffnen", schreibt Man im neusten Hedge Fund Overview Report. Dafür wird das Engagement im Bereich Equity Market Neutral verkleinert, wo ein geringes Handelsvolumen und anhaltende regulatorische Risiken die Renditechancen schmälern. Fixed Income Arbitrage dürfte von einem Umfeld profitieren, das sich durch eine erhöhte Volatilität, steile Zinskurven, Aktivitäten der Zentralbanken und ein umfangreiches Staatsanleihenangebot auszeichnet. Fixed Income Arbitrage ist deshalb diejenige Substrategie innerhalb Relative Value, die Man nach Credit Arbitrage am stärksten favorisiert. (cl)