Japanische Unternehmen trotzen Chinas Schwäche

Q3-Gewinne in Japan dürften in diesem Jahr gegenüber 2014 um zehn Prozent zulegen. Der japanische Markt habe, gemäss Ernst Glanzmann, Manager des JB Japan Stock Fund bei GAM, zu stark auf Chinas Konjunkturschwäche reagiert.

In Japan startet in diesen Tagen die Berichtsaison für das dritte Quartal 2015. Sie dürfte viele Investoren positiv überraschen, so Ernst Glanzmann, Manager des JB Japan Stock Fund bei GAM. Ich erwarte, dass die Gewinne im dritten Quartal 2015 um zehn Prozent höher sind als im Vergleichsquartal des Vorjahres, erklärt der Experte. Dafür verantwortlich sei insbesondere die hohe Konsumnachfrage in Japan.

China-Effekt wird überschätzt
Anlässlich der anstehenden Berichtssaison rechnet Glanzmann mit einer positiven Neubewertung vieler japanischer Aktien, die zuvor unter dem übertriebenen Pessimismus des Marktes gelitten haben. Im Mittelpunkt steht die Frage, wie stark sich die schwächere Nachfrage aus China auf japanische Unternehmen ausgewirkt hat, vor allem in den Sektoren Automobil, Elektronik und Maschinenbau. Der Markt hat die Folgen des schwächeren China-Geschäfts überschätzt und zu stark eingepreist, zeigt sich Glanzmann überzeugt. Oft werde ausser acht gelassen, dass die Region Asien-Pazifik, inklusive China, nur gerade 11 Prozent aller japanischer Exporte ausmacht. Auch für 2016 sieht Glanzmann gute Chancen für ein starkes Gewinnwachstum: Die niedrigen Rohstoffpreise dürften die Wachstumsstory japanischer Firmen stützen, so Glanzmann.

Sektoren IT, Elektronik und Konsumgüter sind sehr gut positioniert
Vielversprechende Unternehmen seien vor allem in den Sektoren IT, Elektronik und Konsumgüter auszumachen: Während der langen Deflationsjahre in Japan haben viele Unternehmen ihre IT-Kosten gesenkt, um ihre Gewinnziele zu erreichen. Mittlerweile hat sich die Situation geändert: Derzeit beobachten wir, dass die Investitionen in IT stark anziehen. Viele Unternehmen seien dazu übergegangen, freie Mittel in die Modernisierung ihrer Systeme zu investieren. Ziel sei, sowohl die Produktion als auch die gesamte Wertschöpfungskette effizienter zu machen. Vor diesem Hintergrund dürften laut Glanzmann vor allem IT-Dienstleister die Gewinnerwartungen übertreffen.

Interessant sei auch der japanische Elektronik-Sektor: Japan spiele dort weiterhin eine weltweite Schlüsselrolle, auch wenn das aus Sicht vieler Konsumenten nicht immer offensichtlich sei. Viele iPhone-Nutzer wissen zum Beispiel nicht, dass rund die Hälfte der knapp 1.000 Bauteile des iPhone 6 von japanischen Zulieferern stammen, erklärt Glanzmann.

Eine weitere gut positionierte und oft unterschätzte Branche sei der japanische Konsumgütersektor. Viele Konsumgüterhersteller profitieren von der wachsenden Zahl ausländischer Touristen in Japan, so Glanzmann. Gegenüber dem Vorjahr ist die Zahl der Touristen um 50 Prozent gestiegen. Ein Drittel von ihnen kommt aus China und kauft kräftig in Japan ein, zusätzlich angetrieben vom schwachen Yen. Vor diesem Hintergrund ist für das dritte Quartal mit starken Gewinnen des Einzelhandels zu rechnen. Zudem dürfte die Zahl der Touristen weiter ansteigen, weil die Regierung plant, die Visa-Bestimmungen für Chinesen und Bürger anderer asiatischer Staaten zu erleichtern.

Stärkere M&A-Aktivitäten zu erwarten
Im vierten Quartal 2015 dürfte sich zudem der Trend hin zu mehr Fusionen und Übernahmen bei japanischen Unternehmen verstärken, sagt Glanzmann. Allein in diesem Jahr habe es Transaktionen im Wert von 10 Billionen Yen gegeben. Dies entspricht einem Anstieg um 50 Prozent gegenüber dem Vergleichszeitraum des Vorjahres. Die Einführung des Corporate-Governance-Kodex erhöhe laut Glanzmann den Druck auf Unternehmen, ihre Ertragsziele mit den Erwartungen ihrer Aktionäre in Einklang zu bringen. Dabei könnten Übernahmen eine willkommene Lösung sein, um hohe Cash-Bestände wirksam einzusetzen. Ausserdem schaffen die derzeit günstigen Bewertungen von Unternehmen attraktive Akquisitionsziele.