Bitcoin nach dem Binance-Schock: Der Absturz bleibt aus – die Käufer auch

Der Milliardendiebstahl bei Binance hat Bitcoin nicht in einen Crash gestürzt. Entwarnung gibt es trotzdem nicht: Am Montag notiert die grösste Kryptowährung um 74'000 US-Dollar und damit so tief wie seit August nicht mehr. Zum Vertrauensschaden durch den Hack kommen ETF-Abflüsse, Zinsängste und die Aussicht auf eine strengere US-Regulierung. Aus einem begrenzten Börsenschock droht eine Nachfragekrise zu werden.

Übers Wochenende fiel Bitcoin um mehr als 2 Prozent auf 73'708 US-Dollar, wie die Nachrichtenagentur Reuters berichtet. Das ist der tiefste Stand seit August. Ether verlor rund 5 Prozent auf 2'223 US-Dollar. Am Montagmorgen notierte Bitcoin um 07.13 Uhr bei 74'162 US-Dollar und damit weiterhin unter der Marke von 75'000 US-Dollar. Eine nachhaltige Gegenbewegung ist ausgeblieben.

Gegenüber dem Oktober-Schlusskurs von rund 77'500 US-Dollar summiert sich das zusätzliche Minus auf gut 4 Prozent. Schon der Oktober hatte mit einem Verlust von 7,3 Prozent geendet, und der Rückgang hatte bereits vor dem Angriff begonnen. Den jüngsten Rutsch führt Reuters denn auch nicht allein auf Binance zurück, sondern auf die Sorge, dass ein künftig von den Demokraten kontrollierter US-Kongress die Regulierung der Anlageklasse verschärft. Bei den Midterms wurden zudem mehrere prominente Kryptokritiker gewählt.

Was bei Binance passiert ist

Am Abend des 29. Oktober erbeuteten Angreifer bei der weltgrössten Kryptobörse Vermögenswerte im Umfang von rund 6,3 Milliarden US-Dollar. Es ist der grösste Diebstahl in der Geschichte der Kryptobranche, etwa viermal so gross wie der Hack bei Bybit im Februar 2025. Das FBI macht Nordkorea verantwortlich und nennt die Gruppe TraderTraitor. Zugang verschafften sich die Täter laut Binance über den kompromittierten Laptop eines Mitarbeiters sowie über «zusätzliche Einbruchstellen», die das Unternehmen bisher nicht näher beschrieben hat.

Binance stoppte Ein- und Auszahlungen in der Nacht auf den 30. Oktober und nahm die Auszahlungen ab dem 1. November schrittweise wieder auf. Nach Angaben eines Sprechers gegenüber Reuters zogen Kunden danach netto 4,72 Milliarden US-Dollar ab, nach Darstellung der Börse rund 2,8 Prozent der Vermögen auf der Plattform. Zum Vergleich: Nach dem Zusammenbruch von FTX im Dezember 2022 verzeichnete Binance innert 72 Stunden Nettoabflüsse von rund 6 Milliarden US-Dollar. «Nach einem anfänglichen Anstieg sind die Auszahlungsvolumen zurückgegangen und stabilisieren sich», erklärte Binance.

Für die Entschädigung hat Binance nach eigenen Angaben rund 6 Milliarden US-Dollar aus Firmenkasse, Versicherungsfonds und dem Notfallfonds SAFU bereitgestellt. Rund 95 Prozent der gestohlenen Vermögenswerte seien ersetzt, Kunden würden kein Geld verlieren. Ein Teil der Beute ist blockiert: Die Stablecoin-Emittenten Tether und Circle haben Token im Umfang von rund 3 Milliarden US-Dollar eingefroren. Diese Mittel sind allerdings noch nicht an Binance zurückgeflossen. Ein unabhängig bestätigter Nachweis, dass die Kundeneinlagen vollständig gedeckt sind, steht ebenfalls noch aus. Binance hat einen neuen Reservenachweis publiziert, eine externe Prüfung der Deckung gibt es bisher nicht.

Ein Börsenproblem, kein Netzwerkproblem

Für die Einordnung ist eine Unterscheidung zentral: Versagt hat die Zugangskontrolle einer Börse, nicht die Blockchain. «Bitcoin und Ethereum produzierten weiterhin normal Blöcke», schreibt der Zürcher Krypto-ETP-Anbieter 21Shares in einer Analyse vom 3. November. Gescheitert seien die Sicherheitsvorkehrungen einer einzelnen Börse, nicht die Protokolle.

Entsprechend begrenzt fiel die erste Kursreaktion aus. Zwischen dem Schlusskurs vom 28. Oktober und dem Tief vom 30. Oktober verlor Bitcoin laut 21Shares rund 6 Prozent. Rund um frühere Krisen bei Celsius, FTX, BlockFi und Bybit waren es 15 bis 39 Prozent. «Der Markt hat den grössten Hack der Kryptogeschichte mit einem Rückgang von 6 Prozent verkraftet», so 21Shares. Der Vergleich hat allerdings Grenzen: Die Ereignisse und Zeitfenster sind unterschiedlich, und ein glimpflicher erster Schock beweist nicht, dass die Folgen ausgestanden sind. 21Shares selbst hält fest, dass Auszahlungsstopps in der Vergangenheit ein schlechtes Zeichen gewesen seien. Zudem verkauft der Anbieter Kryptoanlageprodukte und ist damit nicht interessenfrei.

Warum die Erholung ausbleibt

Die Pointe der vergangenen zehn Tage lautet deshalb: Bitcoin hat den ersten Schock vergleichsweise gut absorbiert, findet danach aber keinen tragfähigen Boden. Dafür gibt es drei Gründe.

• Die institutionelle Nachfrage fehlt. Die US-Spot-Bitcoin-ETF verzeichneten in den ersten fünf Handelstagen im November gemäss Daten von Farside Investors Nettoabflüsse von rund 1,28 Milliarden US-Dollar. Allein am Freitag waren es 412 Millionen US-Dollar, davon 403 Millionen US-Dollar beim grössten Produkt, dem iShares Bitcoin Trust von BlackRock. Ausgerechnet in einer Vertrauenskrise fällt damit der wichtigste Nachfragekanal der vergangenen zwei Jahre aus. Marktanalystin Linh Tran vom Broker XS.com nennt die ETF-Abflüsse und die Erwartung höherer US-Zinsen als zentrale Belastungen, die einer Erholung entgegenstehen.
• Die Zinsen steigen statt zu sinken. Nach den starken US-Arbeitsmarktdaten vom Freitag preist der Terminmarkt laut CME FedWatch eine Zinserhöhung der Fed im Dezember mit rund 81 Prozent Wahrscheinlichkeit ein. Für eine Anlage ohne laufenden Ertrag ist das ein schwieriges Umfeld.
• Die Regulierungssorgen kommen hinzu. Hier reagiert der Markt auf Erwartungen, nicht auf beschlossene Regeln. Der neue Kongress tritt erst im Januar zusammen. Konkrete Vorlagen für eine strengere Kryptoaufsicht liegen noch nicht vor.

Die technischen Marken

Hinzu kommt die Charttechnik. 21Shares hatte Anfang November die Zone zwischen 76'000 und 78'000 US-Dollar als entscheidend für eine Stabilisierung bezeichnet. Diese Voraussetzung ist mit den aktuellen Kursen vorerst nicht erfüllt. Der nächste relevante Bereich liegt bei rund 73'000 US-Dollar, nahe dem damals ausgewiesenen 200-Tage-Durchschnitt. Ein nachhaltiger Bruch würde nach Einschätzung von 21Shares die Debatte über einen Bärenmarkt neu entfachen. Als weiter entfernte Orientierungsmarke nennt die Analyse den 200-Wochen-Durchschnitt bei rund 67'000 US-Dollar, ausdrücklich kein Kursziel.

Für eine Stabilisierung müsste Bitcoin zunächst über 76'000 bis 78'000 US-Dollar zurückkehren und danach die Zone von 80'000 bis 82'000 US-Dollar zurückerobern, wo der durchschnittliche Einstandspreis der US-ETF-Anleger liegt. Erst darüber nennt 21Shares 87'000 bis 87'500 US-Dollar und als weitergehendes Ziel rund 94'000 US-Dollar. Diese Aufwärtsmarken stammen allerdings aus der Zeit vor dem jüngsten Rückgang und setzen voraus, dass Binance die Auszahlungen vollständig normalisiert, die ETF-Flüsse wieder positiv werden und sich das makroökonomische Umfeld entspannt. Als aktuelle Basiserwartung taugen sie nicht.

Worauf es jetzt ankommt

Ob aus dem Börsenschock eine länger anhaltende Nachfragekrise wird, entscheidet sich an drei Punkten. Erstens an der tatsächlichen Abwicklung bei Binance: Laufen die Auszahlungen reibungslos und bestätigt ein unabhängiger Reservenachweis die volle Deckung? Zweitens an den ETF-Flüssen, die zuletzt den Takt vorgegeben haben. Drittens an der Kurszone um 73'000 US-Dollar.

Einen ersten Test liefern bereits am Dienstag die US-Konsumentenpreise für Oktober. Fallen sie heiss aus, dürften die Zinserhöhungserwartungen weiter steigen. Für Bitcoin wäre das ein zusätzlicher Gegenwind in einem Markt, dem derzeit vor allem eines fehlt: Käufer.