LGT veröffentlicht einen wöchentlichen Kommentar zu ihrer taktischen Asset Allokation. Im Vorfeld zum Referendum in Schottland haben sie nun folgende Einschätzungen:

Die Börsen konnten die Verluste vom Juli wettmachen, und der MSCI World Index stieg im August um 2,2%. Das Streben der Anleger nach höheren Renditen machte sich wieder stärker bemerkbar. So legte der Barclays US Aggregate Bond Index um 1,1% zu, während US-Hochzinsanleihen (gemessen am IBOXX HY Index) einen Anstieg um 1,6% verzeichneten. Insgesamt verbuchten Hedge Funds im August ein positives Ergebnis. Der HFRX Global Hedge Fund Index verbesserte sich um 1,1%, wobei die vier großen Hedge Fund-Strategien den Monat ausnahmslos im Plus beendeten (alle Angaben auf USD-Basis), sagt Anthony Lawler, Portfoliomanager bei GAM.

Der Markt hat uns im August das Ergebnis eines wichtigen Tests geliefert, so Anthony Lawler weiter. Das Hochzinssegment der Unternehmensanleihen war im Juli bei hohen Verkaufsvolumina deutlich unter Druck geraten. Im August befürchteten die Anleger, Illiquidität und ein Mangel an Käufern könnten diesen Papieren erneut größere Verluste bescheren und Verkäufe auch in anderen Anlageklassen auslösen. Dazu kam es jedoch nicht. Vielmehr riefen Kursverluste von wenigen Prozentpunkten sogleich Käufer auf den Plan, die bei den nun gebotenen höheren Renditen zugriffen. Der Markt bestätigte damit, dass die Suche nach höheren Renditen ein beherrschendes Thema bleibt, selbst bei den derzeitigen geringen Renditeabständen und niedrigen Zinsen.

Nach Einschätzung von GAM werden Hedge Funds, die auf Credit-, Relative-Value- und Event-Driven-Strategien setzen, von diesem Umfeld weiter profitieren, so Lawler. Für die Event-Driven-Aktienstrategie ist das stabile Niedrigzinsumfeld, das Großunternehmen die Geldbeschaffung an den Kreditmärkten ermöglicht, ein positiver Faktor. Wir erwarten, dass diese Strategie weiterhin gute Ergebnisse liefern wird. Für chancenreich halten wir auch wie gehabt bestimmte Bereiche des ABS-Markts. Credit- und Relative-Value-Fonds erzielen dort sehr ordentliche Renditen.

Die Global-Macro-Strategien verbuchten im vierten Monat in Folge Zuwächse. Trades an den Devisen- und Aktienmärkten zahlten sich für sie aus. Lawler fügt hinzu: Wir bleiben für diese Strategien vorsichtig optimistisch, und der August hat uns in dieser Haltung bestärkt. Die Fonds profitierten von dem festen US-Dollar, der Schwäche von Yen und Euro sowie von taktischen Long-Positionen an den Aktienmärkten. Von noch größerer Bedeutung ist vielleicht, dass konjunkturelle Trends, Wachstumsraten und geldpolitische Strategien in den verschiedenen Teilen der Welt weiterhin uneinheitlich sind. Durch diese Divergenz in Form unterschiedlicher Entwicklungen von Zinsen, Währungen und den Preisen anderer Assets eröffnen sich Gelegenheiten für Macro-Strategien. Wir beurteilen die Lage jedoch weiter zurückhaltend, da die geopolitischen Risiken zurzeit erhöht sind das könnte Hedge Funds veranlassen, ihr Risiko zu reduzieren.

Quelle: GAM, Thomson Reuters, MSCI, Bloomberg