Wie die diesjährigen Wahlen in Europa gezeigt haben, gibt es dank Koalitionsregierungen nur wenig Platz für extreme politische Inhalte. Deshalb rechnet Ken Hsia, Portfoliomanager bei Investec, der Erholung der Unternehmensgewinne in Europa aus Investorensicht eine höhere Bedeutung zu als den Bundestagswahlen in Deutschland.
Wenn am 24. September in Deutschland gewählt wird, richtet sich die Aufmerksamkeit darauf, ob Angela Merkel Kanzlerin erneut gewählt wird und damit ihre vierte Amtsperiode in Angriff nehmen wird. Verlässt man sich auf die bisherigen Umfragen, dann ist die Sache klar: Merkel wird gewinnen. Rund die Hälfte der Wähler sind im Vorfeld der Wahl aber noch unentschlossen. Aus der Marktperspektive ist die Bundestagswahl im Vergleich zu anderen europäischen Wahlen in diesem Jahr die am wenigsten kontroverse. Beide Kandidaten sind pro-europäisch und ihre Wirtschaftspolitik auf Wachstum ausgerichtet bei Martin Schulz vielleicht sogar noch stärker als bei Merkel.
Politische Risiken in Europa waren zu Beginn des Jahres durch das Erstarken populistischer Programme ein grosses Thema. Heute stellt man fest, dass die fragmentierte Struktur europäischer Politik die Chance für Extreme erschwert. Koalitionsregierungen sind Standard in Europa. Extreme politische Inhalte werden dadurch verwässert und ein Wandel nur langsam möglich.
Aus Investorensicht erwartet Ken Hsia, dass die Erholung der Unternehmensgewinne in Europa eine deutlich stärkere Rolle spielen wird. Eine allmähliche Konjunkturerholung und die interne Entscheidung der Unternehmen, Gewinne zu verbessern, wird vorrausichtlich zu einem Gewinnwachstum im zweistelligen Prozentbereich führen. Ersteres bekam leichten Rückenwind durch die expansive Geldpolitik. Möglicherweise liegt das an dem Wahlzyklus und der Chance der Amtsinhaber, ihre Macht zu erhalten.
Interessanterweise bildet diese fiskalische Expansion einen weiteren Impuls zur Normalisierung des Zinsniveaus, in dem Zinskurven Banken und Versicherungsunternehmen erlauben, ihre Profitabilität zu verbessern. Der Finanzsektor war immer eine starke Säule des 4Factor-Prozesses von Investec. Ken Hsia ist sich sicher, dass man bei Investec weiterhin gute Investmentmöglichkeiten finden wird, bei denen die Ertragswende bewiesen ist, aber keine Bewertungsabschläge zur Folge haben.
